第二章-金融远期合约.pptVIP

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第二章-金融远期合约 无收益资产的远期合约定价 支付已知现金收益资产远期合约的定价 支付已知收益率资产远期合约的定价 第四节 远期合约定价 1、没有交易费用和税收。 2、市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出资金。 3、远期合约没有违约风险。 4、允许现货卖空行为。 5、当套利机会出现时,市场参与者将参与套利活动,从而使套利机会消失,我们算出的理论价格就是在没有套利机会下的均衡价格。 基本的假设(一) T:远期合约的到期时间,单位为年。 t:现在的时间,单位为年。变量T和t是从合约生效之前的某个日期开始计算的,T-t代表远期合约中以年为单位的剩下的时间。 S:标的资产在时间t时的价格。 ST:标的资产在时间T时的价格(在t时刻这个值是个未知变量)。 符号(一) K:远期合约中的交割价格。 f:远期合约多头在t时刻的价值。 F:t时刻的远期合约中标的资产的远期理论价格,在本书中如无特别注明,我们简称为远期价格。 r:T时刻到期的以连续复利计算的t时刻的无风险利率(年利率),在本章以下中,如无特别说明,利率均为连续复利。 符号(二) 第二章 远期合约 第一节 远期合约概述 定义 种类 特征 优缺点 第二节 远期利率协议 第三节 远期外汇协议 第四节 远期合约定价 无收益资产的远期合约定价 支付已知现金收益资产远期合约的定价 支付已知收益率资产远期合约的定价 远期合约(Forward Contracts):交易双方约定在未来的某一确定时间,按照约定的价格、约定的交易方式买卖约定数量的某种资产的合约。 多方(头)(Long Position):在合约中规定在将来买入标的物的一方。 空方(头)(Short Position):在合约中规定在将来卖出标的物的一方。 第一节 远期合约概述 交割价格(Delivery Price):合约中规定的未来买卖标的物的价格。 远期价格( Forward Price):使得远期合约价值为零的交割价格 。 在合约签署的时刻,远期价格等于交割价格,随着时间的推移,远期价格有可能改变,而交割价格保持相同。除了偶然,二者并不相等。 远期价格和远期价值的区别 远期价格与交割价格 场外交易。 交易双方互相认识。 远期合约大部分交易都导致交割。 远期合约的金额和到期日都是灵活的。 一般不可买卖。 远期合约的特征 优点——灵活 缺点 1、市场效率较低 2、流动性较差 3、违约风险较高 远期合约的优缺点 远期合约的盈亏 (b) 远期空头的到期盈亏 (a)远期多头的到期盈亏 标的资产价格 标的资产价格 K K 盈亏 盈亏 远期利率协议( Forward Rate Agreements,FRA) 远期外汇合约(Forward Exchange Contracts) 远期股票合约(Equity forwards) 金融远期合约的种类 远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。 借贷双方不必交换本金,只是在结算日根据协议利率和参考利率之间的差额以及名义本金额,由交易一方付给另一方结算金。 1x4远期利率,即表示1个月之后开始的期限3个月的远期利率。 第二节远期利率协议(FRA) 合同金额(Contract Amount) --- 名义上借贷本金数额 合同货币(Contract Currency) ---合同金额的货币币种 交易日(Dealing Date) --- 远期利率协议成交的日期 结算日(Settlement Date)---名义贷款或存款开始日,也是交易一方向另一方交付结算金的日期 确定日(Fixing Date) ---决定参考利率的日期 到期日(Maturity Date)--- 名义贷款或存款到期日 远期利率协议术语(一) 合同期限(Contract Period) --- 在结算日和到期日之间的天数 合同利率(Contract Rate) ---协议中规定的固定利率 参考利率(Reference Rate) ---市场决定的利率,在确定日用以计算结算金,即交割额 结算金(Settlement Sum) ---在结算日,协议一方交给另一方的金额,根据协议利率和参考利率之差计算得出。 远期利率协议术语(二) 远期合约交易流程图 2天 2天 延后期 合同期 交易日 起算日 确定日 结算日 到期日 确定FRA合约利率 确定FRA参考利率 支付FRA结算金 1×4:在起算日到结算日之间1个月 起算日到最终到期日之间4个月 3×6:在起算日到结算日之间3个月 起算日到最终到期日之间6个月 远期利率

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