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第九章金融衍生品交易市场 1、套期保值 金融市场存在着大量的市场风险，如利率风险、外汇风险、股价风险，如何防范这些风险？ 具体做法为：该投资者可以在金融期货市场上建立与其现货市场相反的仓位，并在期货合约到期前实行对冲以结清仓位。这种操作之所以可以回避或减少风险，是因为金融期货价格与金融现货价格一般呈同方向的变动关系。交易者在期货和现货市场上建立相反的仓位后，若价格（利率、汇率、股价指数等）发生变动，则他必然在一个市场上受损而在另一个市场上获利，即可达到减少损失的目的。 2、价格发现 也称价格形成，是指金融期货市场能提供各种金融商品的价格信息。在金融期货市场上，各种商品的期货合约都有很多买者，也有很多卖者。它综合地反映了许多买者和许多卖者对当时和以后某一时间某种金融商品价格的观点，也反映了该种金融商品的供求情况。金融期货市场上所形成的价格也为金融期货市场以外的金融商品的交易提供了有用的价格信息。期货价格与现货价格具有收敛性。 第二节 期权市场 期权（option）又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。 第二节 期权市场 一、金融期权 （一）金融期权的概念 期权是指一种能在未来按某特定价格买进或卖出一定数量的某种特定商品的权利。 金融期权则是以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式。 （二）金融期权合约中的几个基本概念 1、期权购买者与期权出售者 期权购买者（buyer），也称期权持有者（holder）。在支付一笔较小的费用以后，他就获得了在合约规定的某一特定时间以事先确定的价格向期权出售者买进或卖出一定数量的金融商品的权利。期权购买者也可以根据需要和当时的经济形势放弃执行这种权利。 期权出售者（seller），又称为期权签发者（writer）。在收取期权购买者所支付的期权费之后，就承担着必须在规定时间内应期权购买者要求，无条件履行该期权合约的义务。 在期权交易中，交易双方的权利与义务存在着明显的不对称性。对期权购买者而言，均只有权利而无义务；而对期权出售者而言，均只有义务而无权利。这一现象的出现是以期权购买者向期权出售者支付一笔期权费为前提的。 2、协定价格——又称履约价格或执行价格（exercise price），是指期权合约所规定的，期权购买者在行使其权利时所实际执行的价格。 这一价格一经确定，在期权合约的有效期内，无论期权标的物价格上涨到什么水平或下跌到什么水平，只要期权购买者要求执行合约，则期权出售者都必须按协定价格履行其义务。 3、期权费——是指期权购买者为获得期权合约所赋予的权利而向期权出售者支付的费用。它是期权的交易价格，一经支付，则不管期权购买者执行还是放弃该期权，均不予退还。 （三）金融期权的分类 1、根据期权的内容的不同可分为看涨期权和看跌期权（买入期权与卖出期权） 买入期权（call options）又称为看涨期权，是将期权购买者可在约定的未来某日期以事先约定的价格向期权出售者买进一定数量的某种金融商品的权利。 卖出期权（put options）又称为看跌期权，是指期权购买者可在约定的未来某日期以协定价格向期权出售者卖出一定数量的某种金融商品的权利。 对期权购买者而言，均只有权利而无义务；而对期权出售者而言，均只有义务而无权利。这一现象的出现是以期权购买者向期权出售者支付一笔期权费为前提的。 （三）金融期权的分类 2、根据期权标的物的不同可分为黄金期权、白银期权、股票期权、债券期权、大额存单期权、外汇期权和金融期货期权等。 3、欧式期权、美式期权和修正的美式期权 欧式期权只允许期权购买者在到期当天决定是否执行买入或卖出金融资产的权利。 美式期权则允许期权购买者在到期日之前任何一天进行交易。 美式期权为期权购买者提供了更多的机会，因此它的购买者往往需要支付更多的期权费。 修正的美式期权也称为百慕大期权或大西洋期权，可以在期权到期日之前的一系列规定日期执行。 （四）期权与期货的区别 　　（1）标的物不同：期货交易的标的物是商品或期货合约，而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。 　　（2）投资者权利与义务的对称性不同：期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务；期货合同则是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲。　　 （四）期权与期货的区别 （3）履约保证不同：期货合约的买