比亚迪公司深度研究报告.docx

正文目录 TOC \o 1-5 \h \z 1、 新能源汽车发展进入黄金期 8 2、 饨电动：全面提升，纯电车型拐点已至 12 2.1、 复盘：为何比亚迪在饨电领域的市占率下滑？ 12 2.2、 拐点一：技术提升，单品竞争力加强 15 2.3、 拐点二：车型布局完善，与新技术实现共振 19 3、 混动：菱弁与经济性并重，技术支撑全面发力 22 4、 盈利预测与投资建议 27 4.1、 盈利预测 27 4.2、 估值分析与投资建议 29 风险提示： 30 图表目录 TOC \o 1-5 \h \z 图表1国内新能源汽车销量预测 5 图表2比亚迪新能源汽车销量预测（辆） 5 图表3分业务收入及毛利率情况 6 图表4全球新能源汽车保量表现 8 图表5国内市场新能源汽车销量占比精况 8 图衰6国内新能源汽车销量表现 8 图表7国内新能源汽车销量结构（EV） 8 图表8供给端发展趋势 9 图表9合资品牌打造饨电平台 9 图表10合资品牌打造饨电平台 10 图表11比亚迪秦PLUS DMl竞品对比 10 图表12国内新能源汽车销量预测 11 图表13全球新能源汽车销量预测 11 图表14比亚迪饨电动车型市占率历年变动情况 12 图表15饨电动市场竞争格局演变情况 12 图表16当前比亚迪饨电车型布局情况 13 图表17 2021 4之前比亚迪纯电车型销量情况（辆） 14 图表18吉利汽车车型价格区间布局 14 图表19比亚迪车型价格区间布局 14 图表20“刀片电池”相关参数 15 图表21比亚迪刀片电池内部供应量预测（GWH） 15 图表22比亚迪汉销量情况（辆） 16 图表23比亚迪E平台3.0 17 图表24比亚迪域控分组 17 图表25比亚迪热管理系统迭代情况 18 图表26 800V快充技术 18 图表27秦PLUS EV与秦PRO EV对比 19 图表28宋PLUS EV与宋PRO EV对比 19 图表29 EA1外观图（1） 20 图表30 EA1外观图（2） 20 图表31广汽AIONY销量（柄） 20 图表32欧拉好猫销量（柄） 20 图表33EK参数 20 图表34UX参数 21 图表35 DM-P与DM-I参数对比 22 图表36基于DM-I系統打造多款车型 23 图表37秦PLUS竞品对比 23 图表38比亚迪秦plus DMl销量（柄） 23 图表39秦plus DMl竞品车型年销情况（辆） 23 图表40本田I-MMD架构 24 图表41 EHS机电耦合系统动力传递路线图 24 图表42长城汽车DHT拓扑结构 24 图表43电混系统功率对比 25 图表44插混专用发动机效率对比 25 图表45比亚迪新能源汽车销量预测(辆) 27 图表46分业务收入及毛利率情况 28 图表47比亚迪汽车业务对标企业估值(2021/6/14) 29 图表48比亚迪估值分析 29 供给与需求共振，新能源汽车景气度持续向上：2021年为新能源供给端爆发元年， 合资品牌发力、供给端向高端化与平价化转移，预计行业呈现百家争鸣的态势。我们认 为，随着供给端产品的不断完善，有望带来供给与需求端的全面爆发。我们预计2021 年国内新能源乗用车销量有望达到240万辆，全球有望达到501万辆。 图衰1国内新能源汽车销量预测 新能源汽车：2021年比亚迪进入车型强周期。一方面，纯电车型实现单车竞 争力提升与车型布局完善的双重突破；另一方面，DM-i超级混动平台的上市将为 公司混动车型提供价格下探的基础，plus系列车型凭借续航、动力、油耗等方面 的优势抢夺传统经济燃油车的市场。我们预计2021-2023年公司新能源乘用车销 量增速分别为187%/41%/23%。 图表2比亚迪新能源汽车销量预测（柄） 2020 2021E 2022E 2023E 秦EV 48243 20000 20000 20000 秦 PHEV 4704 6000 6000 6000 秦 plus DM 0 108000 144000 180000 泰 plusEV 0 27000 30000 30000 唐EV 1537 6000 6000 6000 唐 PHEV 21225 18000 24000 24000 唐 plus DM 31500 36000 60000 元EV 16074 12000 24000 24000 宋EV 10832 15000 20000 20000 宋 PHEV 8390 8390 9000 9000 宋 Plus DM 0 45000 54000 60000 宋 plus EV 0 15000 30000 30000  E5 103 0 0 0 E6 0 0 0 0 D1 1201 60000 75000 100000 E1 1771