广东腾越建筑工程有限公司2021年度第二期中期票据信用评级报告.pdf

中期票据信用评级报告 业务收入快速增长，项目储备较为充足。 本次评级模型打分表及结果 ： 3. 2018 －2020 指示评级 aa- 评级结果 AA 年，公司新签合同额和营业收入均快速增长，2020 评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果 年分别为 581.55 亿元和 442.68 亿元。截至 202 1 年 宏观和区 3 月底，公司房建工程类在手合同总额为 833.58 亿 2 经营环境 域风险 元，公司项目储备较为充足，为其稳定经营提供了 行业风险 4 经营风险 C 基础素质 3 有力支撑。 自身竞争 企业管理 3 4. 担保设置提升了本期中期票据偿付安全性。碧桂园 力 经营分析 2 控股对本期中期票据提供本息全额无条件不可撤销 资产质量 4 的连带责任保证担保，显著提升了本期中期票据的 现金流 盈利能力 3 偿付安全性。 财务风险 F2 现金流量 1 资本结构 2 关注 偿债能力 2 调整因素和理由 调整子级 1. 房地产行业波动风险。公司房建业务属于房地产行 外部支持 1 业的上游业务，房地产行业波动对公司经营业绩有 注:经营风险由低⾄⾼划分为 A 、B、C、D 、E 、F 共 6 个等 一定影响。 级，各级因⼦评价划分为 6 档，1 档最好，6 档最差 ；财务 风险由低⾄⾼划分为 F1 －F7 共 7 个等级 ，各级因⼦评价 2. 资金占用较大。公司资产中应收类款项和存货占比 划分为 7 档，1 档最好，7 档 最差；财务指标为近三年加权 较高，建筑施工业务回款时间存在一定不确定性。 平均值；通过矩阵分析模型得到指示评级结果 3. 营业外支出对公司利润侵蚀较大。2018 －2020 年， 公司因进行应收账款保理融资产生了一定规模的贴 分析师：谢 晨 汪宜徽 现损失，对利润形成较大侵蚀。 邮箱：lianhe@ 4. 集中偿付压力大。截至 2021 年 3 月底，公司全部债 电话：010 务 173.09 亿元，其中短期债务 92.93 亿元；资产负 传真：010 债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 分别为 73.45% 、52.02%和 33.42%，公司债务负担较 中国人保财险大厦 17 层（100022 ） 重且集中偿付压力大。 网址： 5. 碧桂园控股对外担保规模较大，存在或有负债