2021年军工行业发展前景分析.docxVIP

军工行业发展前景分析 ??一、军工行业成长分析：军费增长平稳,行业Q1业绩向好 ??（一）军费保持稳定增长,军品采购将逐步回暖 ??党的十九大报告中强调,坚持走中国特色强军之路,全面推进国防和军队现代化；确保到2020年基本实现机械化,信息化建设取得重大进展,战略能力有大的提升；力争到2035年基本实现国防和军队现代化,到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队. ??2016年世界各国国防预算占GDP比重平均值为2.4%,中国为1.3%,远低于世界平均值.2018年中国国防预算占GDP目标的比重约为1.3%,远远低于美国的3.4%；美国2018年军费预算为7000亿美元,超过控制预算27%,报道称特朗普批准2020财年国防预算高达7500亿美元. ??中国国防预算与中国国力不相匹配,与中国特殊的安全需求不相匹配,跟中国“建设世界一流军队”的强军目标相去甚远,中国未来国防支出仍存较大增长空间.判断全球国防预算在2018年后或将开启新一轮增长,2018年是中国国防支出增速的拐点,近年有望维持较高水平. 2018年各国军费占GD比重 ??2019国防军费增速7.5%,连续三年破万亿.中国经济总量持续增长,国防投入稳步增加.2019年,国防军费增速7.5%,规模达到约1.19万亿,连续三年突破万亿.但相比发达国家2%～4%的军费GDP占比,中国军费占GDP的比重仍然较低,2015-2018年,中国军费占GDP比重分别为1.29%、1.28%、1.28%、1.23%,基本保持稳定,预计2019年变化不大.2019年3月11日,美国总统提交了总额高达7550亿美元的2020财政年度国防授权法案,军费增长4.7%,为10年内最大增幅.美国开启军事扩张周期,或将引发全球性防务支出快速增长.受此影响,中国军费增长或将持续增加. 中国军费支出稳定提升 相较其他国家,中国军费占GDP比重较低 ??建世界一流军队,军费结构持续优化.中国国防费主要由人员生活费、训练维持费和装备费三部分组成.军队编制调整和解放军总员额削减将逐步降低人员生活开支,预计武器装备采购比例将有所提升.党的十九大提出：要确保到2020年基本实现机械化,信息化建设取得重大进展,战略能力有大的提升；力争到2035年基本实现国防和军队现代化,到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队.未来,国防费投向的重点是优化武器装备规模结构,发展新型武器装备.预计“十三五”后期,武器装备采购投入将维持两位数增长,同时,前期军改带来的影响也将逐步消除,军品采购将迎来补偿式增长,军工企业业绩有望较快增长. ??（二）Q1业绩增速29.05%,行业整体增长趋势显著 ??Q1业绩增幅明显,但毛利率仍然略有下降.军工行业一季度整体向好,营业收入达到1046.41亿元,同比增长11.63%；归母净利润为37.60亿元,同比大幅增长29.05%.营收占比方面,航空板块占比28.4%,其次为国防信息化和船舶,分别为25%和22%；归母净利润方面,国防信息化占比为37.2%,其次为航空和船舶,分别为23.6%和13.1%.板块实现毛利率16.57%,继续保持下降趋势. 2019Q1国防军工板块营收增长11.63% 2019Q1国防军工板块归母净利提升29.05% 国防信息化板块营收贡献29% 国防信息化板块归母净利贡献45% ??1、航空：Q1业绩大幅增长90.3%,板块持续向好 ??Q1业绩大幅提升,板块向好趋势明显.2019Q1,航空板块实现营业收入296.67亿元,同比增长33.30%；归母净利润8.87亿元,同比大幅增长90.33%.由于中航沈飞2018年一季度业绩亏损,而Q1实现归母净利润1.98亿元,大幅增长对于板块影响较大,在剔除中航沈飞后,航空板块业绩增速为27.7%.板块内7家公司出现亏损,并且16家公司业绩同比增长,8家公司业绩下滑.核心厂商中,中航光电、中航电子一季度增幅接近40%,而洪都航空、航发动力业绩亏损,但整体保持稳定增长. 2019Q1航空板块营收增长33.30% 2019Q1航空板块归母净利提升90.33% ??2、航天：Q1营收下滑4.8%,板块业绩大幅增长 ??Q1营收出现下滑,但业绩仍然大幅增长.2019Q1,航天板块实现营业收入115.13亿元,同比下降4.8%；归母净利润3.58亿元,同比大幅增长79.13%.营收下滑主要原因为航天通信营收占比较大,Q1下滑43.12%,对于板块影响较大.板块内4家公司出现亏损,8家公司业绩同比增长,5家公司业绩下滑.板块业绩大幅增长的主要原因为航天机电亏损幅度同比减少、航天通信一季度实现扭亏为盈、航天发展同比增幅达到41.58%,因此板块业绩出现较大幅度提升,预计全年板块有望保持较高增速. 2019Q1航天板块营收下