汇添富光伏产业ETF投资价值分析：拥抱光伏行业景气周期.docxVIP

拥抱光伏行业景气周期 全球能源发展路线持续夯实，光伏持续受益 光伏，即太阳能光伏发电系统，是利用太阳电池半导体材料的光伏效应，将太阳光辐射能直接转换为电能的新型发电系统，也是新能源的代表之一。 国内：非化石能源占比目标明确，提升可再生能源发展空间 国内市场：非化石能源占比目标明确，大幅提升可再生能源发展空间。2020 年 12 月 12 日总书记在气候雄心峰会上指出,到 2030 年中国单位 GDP 二氧化碳排放将比 2005 年下降超 65%，非化石能源占一次能源消费比重将达到 25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到 12 亿千瓦以上。这表现出国家发展可再生能源决心坚定，可再生能源发展提速在即。 中长期来看，国内新能源渗透率尚低，成长空间广阔。我们假设非化石能源占比在未来十年持续提升，在 2025 年和 2030 年持续提升至 20%和 25%，在平均发电煤耗逐年下降，光伏 +风电发电量占比逐年提升的基础上，我们分别以 2019 年和 2025 年为基年，预计 2025 年和 2030 年所需光伏+风电发电量增量分别达 1.06 万亿KWh 和 1.62 万亿 KWh。 表 1：中国光伏和风电未来十年所需发电量增量测算 2019 2025E 2030E 一次能源消费总量（亿吨标准煤） 48.6 59.7 71.0 非化占比 14.6% 20.0% 25.0% 非化消费量（亿吨标准煤） 7.1 11.9 17.7 平均发电煤耗(g/KWh) 290 275 260 可再生能源发电量（亿 KWh） 24442 43449 68226 光伏+风电占比 26% 38% 48% 光伏+风电发电量（亿 KWh） 6355 16510 32748 光伏+风电发电量增量（亿 KWh） - 10155 16238 资料来源：国家能源局，测算；其中 2025 年所示增量以 2019 年为基年，2030 年所示增量以 2025 年为基年； 非化石能源占比提升为“十四五”光伏装机需求提供“锚点”。根据预计发电量增量，在现有的风电和光伏装机的基础上，预计 2020-2025 年光伏和风电年均新增装机量在 85-113GW和 15-31GW 的范围内，2025-2030 年光伏和风电年均新增装机量在 162-217GW 和 30-59GW 的范围内。在经济性已经满足平价需求的前提下，“十四五”非化能源占比提升将为中期光伏装机需求提供“锚点”。 光伏与风电发电量 增量（亿 K 光伏与风电发电量 增量（亿 KWh） 光伏增量（亿 风电增量（亿 光伏年均新增装 风电年均新增装 比重 KWh） KWh） 机量（GW） 机量（GW） 60:40 10155 6093 4062 85 31 阶段 1： 2020-2025 70:30 10155 7109 3047 99 23 80:20 10155 8124 2031 113 15 60:40 16238 9743 6495 162 59 阶段 1： 2025-2030 70:30 16238 11366 4871 189 44 80:20 16238 12990 3248 217 30 资料来源：国家能源局，测算 能源局新政策发布，分布式光伏进入上升周期。近日，国家能源局综合司下发关于报送整县 （市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知。通知中指出将开展整县（市、区）屋顶分布式光伏建设，项目申报试点县（市、区）要具备丰富的屋顶资源、有较好的消纳能力，党 政机关建筑屋顶总面积光伏可安装比例不低于 50% ，学校、医院等不低于 40% ，工商业分布式不低于 30%，农村居民屋顶不低于 20%，试点方案应于 7 月 15 日前报送能源局新能源司。根据 ISSUE BRIEF 的报告，仅国内两省一市（江苏、浙江、上海）的分布式光伏装机潜力就高达 180-200GW，全国分布式光伏装机潜力至少是两省一市的数倍规模，增长潜力巨大。本次能源局政策出台后，分布式光伏、尤其是户用光伏装机有望步入上升周期，以 BIPV 为代表的光伏标的将持续受益。 平价时代消纳问题成为硬约束。我国太阳能和风能资源丰富程度在空间上呈现为由西北向东南递减，而主要负荷则集中在东南沿海地区。电力负荷无法满足太阳能和风能出力会出现弃光和弃风问题，此外新能源渗透率过高会造成电网运行的不稳定，也是制约光伏和风电装机增长的一大因素。由于 2018 年“531”暂停新增装机以及特高压线路接连投运，2019 年国内弃光率下降至为 2%，相比 2018 年的 3%下降 1pct，已经有了大幅改善，目前弃光严重的地区主要是西北的西藏、新疆和青海。 图 1：我国历年光伏弃电情况 图 2：我国历年风电弃风情况 20