广发-市场前景及投资研究报告-权益资管与财富管理,投行.pdfVIP

上 市 公 司 非银金融 公 2021 年 08 月 04 日 广发证券 (000776) 司 研 究 / ——权益资管与财富管理阿尔法已现，投行东山再起 公 司 深 报告原因：强调原有的投资评级 度 买入 （维持） 投资要点：看好权益资管和财富管理为长期引擎，投行业务东山再起，业绩α将逐步显现。 ⚫ 广发证券综合实力排名行业前六，盈利能力领先，基本面迎拐点。2020 年公司归母净资 产 982 亿、归母净利润 100 亿，分列行业第 6、第 5。2020 平均 ROE10.6% ，在对标券 证 市场数据： 2021 年 08 月 03 日 商 （归母净资产前十券商）中排名第2。2020 年财富管理、投资管理板块合计收入占比 8 券 收盘价（元） 16.92 成，板块增速分别为 27%、62%。投行业务因在 2020 年 7 月收到证监会行政监管处罚而 研 究 一年内最高/最低（元） 18.56/ 14.21 承压，2020 年投资银行板块收入占比仅 2%。2021 年 1 月、7 月，公司保荐资格、债券 报 市净率 1.3 承销资格相继恢复，同时近期公布的 2021 年监管分类评价中重获 AA 级，基本面拐点至。 告 息率（分红/股价） 2.66 ⚫ 投资管理类子公司 2020 年合计贡献广发证券归母利润比重超 40pct。1）公募业务所向 流通 A 股市值（百万元） 100154 披靡，一控一参均为龙头：控股广发基金、参股易方达，2020 年分别贡献公司归母利润 上证指数/深证成指 3447.99/ 14736.92 10pct/6pct，2020 年净利润增速分别为 54%/ 59% ，ROE23%/26% ，截至 7 月末股票及 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 混合基金规模分列行业第 2、第 1。2）广发资管正步入规模与费率双升通道：2020 年贡 献公司归母利润 9pct ，2Q21 私募主动规模超 2700 亿/行业第 5，主动管理占比升至近9 基础数据: 2021 年 03 月 31 日 成。3）私募股权与另类投资业绩将加快释放：2020 年直投与另类子公司合计贡献公司归 每股净资产（元） 13.17 母利润 15pct；其中直投子公司广发信德上年末在管私募基金超 40 支，资金规模超百亿。 资产负债率% 79.03 总股本/流通 A 股（百万） 7621/ 5919 ⚫ 财富管理转型成效正在兑现，投顾团队、产品体系、系统平台等多维度实力建设并重。1H21 流通 B 股/H 股（百万） -/ 1702 广发证券母公司代销收入 6.4 亿/行业第 3，同比增 2.2 倍(vs 行业增 1.2 倍) ，代销收入占 证券经纪收入比重升至 19%，而零售佣金占证券经纪收入比重下降至64%。2011 年开始 一年内股价与大盘对比走势： 探索产品销售转型，当前拥有超 3800 人的行业第 2 大投顾队伍。同时持续优化以易淘金 APP 为核心的全流程陪伴式财富管理平台，2Q20 非货基销售保有量 841 亿，排券商第 3。 广发证券 沪深300指数 （收益率） 30%