2018年韩国化工新材料行业分析报告.pdfVIP

2018年韩国化工新材料行业分析报告 投资要点：  依托下游强势的存储器行业，韩国上游半导体材料产业集群效应明 显。半导体行业是韩国产业升级成功的典型代表之一，三星电子和 SK 海力士两大巨头几乎垄断全球三分之二的存储器市场份额，下游 存储器产业的发达给韩国上游的材料、设备等细分领域带来了发展 机遇。韩国的半导体产业分工明确，从设计、制造、加工、包装运 输等每一个环节都有非常细致的企业分工，目前上游半导体材料企 业四千多家，其中上市企业31家，大多聚集在韩国的京畿道地区。  LCD材料市场由日本主导，韩国少量自给，而OLED 材料市场由日 韩美的厂商垄断。2017年韩国LG和三星在全球LCD面板市场的市 占率合计在40%左右，并且垄断了新一代显示技术OLED 的产能。 目前LCD 上游包括彩色滤光片、偏光片、液晶和基板玻璃等材料市 场大部分被日本厂商占据，少部分由LG 和三星自身配套；而OLED 材料主要由空穴传输层（HTL）、发光层（EL，也叫发射层）和电子 传输层（ETL，也叫导电层）构成，市场份额由日本、韩国、美国企 业垄断，其中韩国的厂商有LG化学、三星SDI和斗山电子材料。  LG 化学：韩国化学材料龙头，在信息电子材料领域产品众多，技术 壁垒高，客户基础深厚。韩国LG化学成立于1947年，下设基础材 料、电池、信息电子材料、材料和生命科学五大事业部，按2016年 营收规模位列全球化工企业12名。公司在电子材料领域产品众多， 产品覆盖全面，重点产品包括偏光板、高性能胶片、LCD 玻璃基板、 RO膜元件、OLED 用材料、感光剂、LCD用剥离剂和电池正极材 料；其中偏光板产能1.52亿平方米，规模全球第二，占全球总产能 的22%。公司产品技术壁垒高，客户包括LGD、三星、SK海力士、 夏普、京东方等。 新纶科技（002341.SZ）：围绕OLED 产业链，公司已经布局高端净 化保护膜、防爆膜、双面胶带等产品，未来有望放量扩大公司业绩 弹性。 万润股份（002643.SZ）：液晶材料的业内领先企业，是国内唯一一 家同时向全球三大液晶厂商Merck、Chisso和DIC供应液晶材料的 厂商，并积极布局 OLED 材料的技术研发。 巨化股份（600160.SH）：实现电子级氢氟酸工业化生产，现已建成 年产电子级氢氟酸6000吨、电子级氟化铵5000吨、电子级盐酸3000 吨、电子级硫酸 10000吨、电子级硝酸6000吨、缓冲氧化蚀刻剂 5000 吨的生产线。电子级特气体方面，公司年产1000吨高纯氯化 氢、500吨高纯氯气和1000吨医药级氯化氢已经实现投产，未来成 长空间广阔。 风险提示：1）相关标的产品技术突破低于预期；2）相关标的产品 投产效果不及预期；3）下游电子产品技术变更影响上游材料需求。 内容目录 1、 韩国半导体材料供应商总体落后于欧美日，但本土市场竞争力强7 2、 韩国LCD 材料供应商以三星和 LG 为主，OLED 材料供应商有全球竞争力 10 3、 LG 化学：韩国化学材料龙头18 3.1、 以石化产品为基础，多领域发展18 3.2、 电子材料竞争力强，偏光板规模全球第二20 4、 三星SDI：全球领先的半导体和面板材料供应商23 4.1、 电子材料业务是SDI 主要的利润来源 23 4.2、 电子材料技术壁垒高，市场份额全球领先25 5、 东进世美肯（Dongjin Semichem ）：韩国光刻胶和湿电子化学品龙头27 6、 斗山电子材料（D san FFC ）：专业OLED 材料生产商31 7、 重点推荐个股34 8、 风险提示 36 图表目录 图1：2017 年三季度 DRAM 全球市场 8 图2：2017 年三季度 NAND FLASH 全球市场 8 图 3：京畿道是韩国的半导体产业集群地8 图 4：面板产业发展简史11 图 5：