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动量交易策略 动量交易策略，即预先对股票收益和交易量设定过滤准则，当股票收益 或股票收益和交易量同时满足过滤准则就买入或卖出股票的投资策略。 行为金融意义上的动量交易策略的提出，源于对股市中股票价格中期收 益延续性的研究。 Jegadeesh与Titman(1993)在对资产股票组合的中期收益进行研究时发 现，与DeBond和Thaler(1985) 的价格长期回归趋势、Jegadeesh(1990)与 Lehmann(1990) 的以周为间隔的短期价格回归趋势的实证结果不同，以3 到12个月为间隔所构造的股票组合的中期收益呈现出延续性，即中期价 格具有向某一方向连续变动的动量效应。 Rouvenhorst(1998)在其他十二个国家发现了类似的中期价格动量效应， 表明这种效应并非来自于数据采样偏差。事实上，动量交易策略，也有 称相对强度交易策略，在实践中早在这些研究之前就已有了广泛的应 用，如美国的价值线排名的利用等。动量投资策略的主要论据是反应不 足和保守心理，研究认为动量交易策略能够获利，存在着许多解释：一 种解释是，“收益动量” ，即当股票收益的增长超过预期，或者当投资者 一致预测股票未来收益的增长时，股票的收益会趋于升高。因此，动量 交易策略所获得的利润是由于股票基本价值的变动带