20210809-东吴证券-2021年7月物价数据点评：PPI超预期回升预示着什么？.pdf免费

证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点 [Table_Main] 2021 年 7 月物价数据点评：PPI 超预期回升 [Table_Author] 2021 年08 月09 日 预示着什么？ 事件 证券分析师 李勇  数据公布：202 1 年8 月9 日，国家统计局公布CPI 和PPI 相关数据：（1 ） 执业证号：S0600519040001 2021 年7 月，CPI 同比上涨1.0% ，涨幅较上月回落 0.1 个百分点。（2 ） 010 PPI 同比增速9.0% ，涨幅较上月扩大 0.2 个百分点。 liyong@ 观点 [Table_Report] 相关研究  2021 年7 月，PPI 同比出现超预期回升，预示着短期内经济修复带来的 1、《固收周周观： 对原油、煤炭及相关产品的需求修复超过市场预期，导致价格的上涨。 债市开启“鱼尾”行情（2021 但是8 月初，国内外疫情反复、美国非农就业报告强劲推动美元全线走 强，原油价格出现明显跌幅。长期来看，全球经济增速放缓，碳达峰和 年第28 期）》2021-08-08 碳中和的背景下国内开始收紧原油进口配额，给原油需求带来不确定 2、《固收点2021 性。供给端中东及北韩地缘政治问题或将给原油供给带来不确定性。原 年7 月进出口数据点评—进出口 油价格或将出现超预期震荡，带动PPI 出现波动。 增速小幅回落，或将持续承压》 2021-08-08  CPI 同比涨幅回落，非食品项涨幅明显，PPI 向CPI 传导初步显现。翘 尾因素的正向影响减弱、猪肉价格同比降幅扩大是CPI 同比涨幅回落的 3 、《固收月7 月经 主要原因；猪肉价格下跌放缓、工业消费品价格上涨CPI 环比由降转涨 济数据前瞻月报：CPI、PPI 同 的主要原因。同比涨幅中，2020 年价格变动的翘尾影响约为0.5 个百分 比涨幅缩窄，消费、投资同比增 点，比上月回落0.3 个百分点。其中，食品价格下降3.7% ，降幅比上月 速降低》2021-08-05 扩大2.0 个百分点，影响CPI 下降约0.69 个百分点，主要是猪肉价格同 4、《固收点全球通 比降幅扩大带动。非食品价格上涨 2.1% ，涨幅明显，主要由于汽油、 胀盘点—日本篇》2021-08-04 柴油、液化石油气价格上涨带动工业消费品价格上涨2.8% ，PPI 向CPI 5、《固收周周观： 的传导初步显现。 8 月流动性前瞻，债市快速上行  展望后期：CPI 方面，我们预计 2021 年 8 月涨幅或将继续缩窄。生猪 后是否还有机会（2021 年第27 供给持续恢复，猪肉价格持续下跌，但是由于储备猪肉收储政策支持， 期）》2021-08-01 同时2021 年 7 月30 日政治局会议强调“抓好秋粮生产,确保口粮安全, 稳定生猪生产”，2