公司金融--MM定理学习资料.docxVIP

第三专题 资本结构：基本概念 一、资本结构问题与馅饼理论 公司融资决策需要解决的基本问题是在融资总量中， 负债占多大比例， 权益占多大比例，也就是如何选择负债权益比， 这实际上是一个资本结构决策问题。 研究资本结构问题的方法 称为“馅饼模型” 。 公 司 价 值 公 司 价 值 股票 40% 债券 债券 股票 债券 股票 60% 60% 40% 负债权益比为 60% 负债权益比为 40% 资本结构的两个馅饼模型 所谓馅饼是指公司筹资要求权之和， 即负债和所有者权益。 我们将公司价值定义为负债和所有者权益之和。用公式表示即为： V B S 在此，我们提出两个问题： （1） 为什么公司股东关注企业价值最大化而非他们的利益最大化？ 使股东利益最大化的负债权益比是多少？二、企业价值最大化与股东利益最大化 假设 JJP 公司的市场价值是 1000 美元， 目前公司没有负债， 流通在外的股票有 100 股，每股市价为 10 美元。类似于 JJP 这样无任何负债的公司被称为无杠杆公司。假设 JJP 公司计划借入 500 美元，向股东支付 5 美元 /股的额外现金股利（股票回购） 。债务发行后，公司 变为杠杆公司。 公司的投资不因这项交易而改变。 当这项调整计划被实施之后， 公司价值将会发生怎样的变化？ 公司管理层认为，公司资本结构调整后公司价值只会产生以下三种结果中的一种： （1）高于初始