焦炭行业需求分析.docx

焦炭行业需求分析 ??（一）供给：产能将进一步收缩，2015年始焦炭产量累计同比增速慢于生铁产量增速 ??从产能端来看，我们曾在2017年9月1日发布的环保高压下的钢铁专题二：钢铁VS焦炭-盈利景气度有望持续、看好钢铁行业投资机会，焦炭自供比例越高成本控制能力越强中测算过焦化行业的产能，截止2017年1月11日，全国累计有371家焦化企业的3.51亿吨焦炭产能已获得认证，则可计算得到，截止至2016年底中国焦炭行业总产能预计为6.5=3.51/0.54（亿吨）；2017年中国焦炭实现去产能1682万吨，新增510万吨，净减少1172万吨；由此可计算得到截至2017年年底，中国焦炭行业总产能预计为6.38亿吨。截至2017年年底，焦化行业实际产能约6.3亿吨，与我们的测算基本吻合。 ??往后看，焦炭产能将进一步收缩，其逻辑在于：（1）化解过剩产能2300万吨：2018-2020年尚存2300万吨焦化行业化解过剩产能任务，占2017年年底焦化产能的比重为3.65%。（2）重点区域炭化室在4.3米以下、运行寿命超过10年的焦炉逐步减量置换退出。（3）京津冀及周边地区实施“以钢定焦”，力争2020年炼焦产能与钢铁产能比达到0.4左右。 京津冀及周边地区对于焦化产能的要求梳理 时间 部门 文件 要求 2016.04 中国炼焦行业协会 《焦化行业“十三五”发展规划纲要》 1、淘汰全部落后产能，焦化准入产能达 70%以上；2、化解过剩产能 5000 万吨（2016-2017 年已淘汰 2700 万吨） 2018.05 生态环境部 《钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）》 1、加大重点区域钢铁产能压减力度，淘汰 130 平方米以下烧结机、1000 立方米以下高炉、炭化室在 4.3 米以下、运行寿命超过 10年的焦炉 2018.07 国务院 《打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》 1、重点区域严禁新增焦化产能；2、重点区域加大独立焦化企业淘汰力度，京津冀及周边地区实施“以钢定焦”，力争 2020 年炼焦产能与钢铁产能比达到 0.4 左右 2018.09 山西省人民政府 《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》 1、严格控制焦化建成产能，力争全省焦炭年总产量较上年度只减不增；2、2019 年 10 月，全省焦化企业全部达到环保特别排放限值标准；3、 2020 年，炭化室高度 5.5 米以上焦炉产能占比达到 50%以上4、鼓励炉龄较长、炉况较差、规模较小的炭化室高度 4.3 米焦炉提前淘汰,置换焦化产能建设现代化大焦炉 2018.09 生态环境部等多部委 《京津冀及周边地区 2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》 1、河北、山西省全面启动炭化室高度在 4.3 米以下、运行寿命超过 10 年的焦炉淘汰工作；2、河北、山东、河南省要按照 2020 年前炼焦产能与钢铁产能比不高于 0.4 的目标，加大独立焦化企业的淘汰力度 ??从产量端来观测，2018年1-10月，中国焦炭产量达3.60亿吨、累计同比增速为-1.43%。而2018年1-10月，中国生铁产量达6.45亿吨、累计同比增速为1.70%。 ??2018年1-10月，焦炭产量累计降1.4%至3.6亿吨、同期生铁产量累计同比增速达1.7% 2015年开始焦炭产量累计同比增速快于生铁产量增速 ??根据汾渭能源，焦炭的下游主要是金属冶炼和化工，其中87%用于冶炼生铁、5%用于生产电石等化工产品、3%用于有色金属冶炼；因此其需求我们主要通过研究生铁产量边际变化来进行。通过对比其与生铁产量增速可知：2015年开始焦炭产量累计同比增速慢于生铁产量增速。而观测焦炭的进出口量可知，2016、2017和2018年焦炭的净出口量分别为1012、808和770万吨，同比增速分别达3%、-20%和27%，其占同期焦炭产量的比重约2%。我们猜测：高炉废钢比的提升以及铁矿石入炉品位提升或是焦炭产量增速慢于生铁产量增速的原因。 ??（二）需求：入炉品位的降低将提高焦比、生铁产量增速趋弱抑制需求，预计焦炭需求相对平稳 ??2019年，我们预计焦炭需求将相对平稳，逻辑在于：钢铁行业盈利中枢的逐步下移将促钢厂降低铁矿石入炉品位，在产量不变的情况下，铁矿石入炉品位的下降将提高焦比从而增加焦炭的使用；而盈利中枢的逐步下移也将抑制钢厂生铁产量，焦炭需求将相对平稳。 ??综合供需，我们判断：2019年焦炭需求平稳、供给相对收缩，预计基本面偏强。供给端，落后焦化产能逐步出清（2018-2020年仍需淘汰3000万吨焦化产能、占比5%）、重点区域4.3米以下、运行时间超10年的焦炉减量置换退出，以钢定焦至0.4或致焦炭供应较为紧缺（2012-2018年北京、天津、河北、河南、山东和山西焦炭合计产量与生铁合