基于分类分隶属推行混合所有制改革的国企股份制上市公司数据研究.docxVIP

基于分类分隶属推行混合所有制改革的国企股份制上市公司数据研究 摘要：本文基于分类分隶属推行混合所有制改革的时代背景，运用A股2014-2019年189家进行混合所有制改革的国有制造业上市公司数据，从社会网络视角出发，使用稳健标准误下的混合OLS回归方法对董事网络与企业竞争力之间的关系进行实证检验。研究发现：混改国企的董事网络中心度越高，企业竞争力就越强。进一步地，相比于地方混改国企，董事网络对中央混改国企竞争力的促进作用更强。 引言混合所有制改革是中国《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》的关键环节，如何在稳妥推进混改过程中优化国企治理结构、增强国企活力和影响力，是当前我国国企混改的重要目标。董事会作为公司治理核心，其制度在不断完善，越来越多的公司董事通过至少在一个以上的董事会同时任职建立了直接或间接联结的关系网络（一、文献综述（一）混合所有制改革现有关于混合所有制改革的研究已取得了丰富成果。如提高非国有股权比例能促进企业创新以及提升企业竞争力。（二）董事网络）指出董事网络是提升企业竞争力的重要社会关系网络。二、理论分析和研究假设董事网络中心度是反映董事在网络中的结构位置、重要程度的核心指标。本文认为，董事网络中心度越高，混改国企的竞争力就越强。董事网络里镶嵌了声望、信息、知识等影响董事治理行为的各种资源。企业越处于董事网络中心位置，越能获得这些资源，这是企业快速成长的源泉。资源越多，治理效果越好，这为增强企业竞争力提供了基础。此外，民营、机构投资者和自然人等异质性股东通过委派董事进入国有企业，丰富了董事网络里的技术、专业管理能力等资源，委派的董事越处于网络中心，给企业带来的资源整合效应就越强，从而能更好地提升企业整体竞争力。因而，本文提出如下假设：H1：董事网络中心度越高，混改国企的竞争力越强。从企业层级性质来看，中央国企关系国家经济安全，承担着更多的政治任务，因而受政府监控更多，这使得企业董事能利用自身专业能力等个人资本以及镶嵌在董事网络的信息、资源、影响力等社会资本，有效发挥监督和建议的职能，从而改善企业经营效率，提高企业创新能力，实现企业质量和效益均衡发展。而地方国企在进行混合所有制改革过程中主要以市场为导向，这使得企业董事较少考虑承担社会责任，从利润最大化角度进行决策会减弱地方国企的社会效益，影响其长期发展和综合竞争力的提升。因而，本文提出如下假设：H2:相比于地方国企，董事网络更能促进中央国企竞争力的提升。三、研究设计（一）样本选择与数据来源本文参考（二）变量定义与模型构建参考衡量网络中心度的标准指标有程度中心度、中介中心度和接近中心度，它们分别反映交流活跃程度、交流控制和主动性以及交流的有效性。本文首先构建“董事-公司”的二模网络，然后运用PAJEK软件转化为“公司-公司”的一模网络，其中的网络节点代表董事，网络连线代表两家公司至少拥有一名相同董事，最后计算混改国企董事的网络中心度指标。限于篇幅，本文未报告指标的计算方法，具体内容参考根据以上分析，本文构建计量模型（1）来验证本文假设：四、实证分析（一）描述性统计由表3可知，竞争力最大、最小值分别为24.237、18.726，标准差为1.261，说明不同混改制造国企的竞争力差别较大；董事网络中心度综合指标最小值为0.667，均值仅为0.859，这可能是由于本文样本量界定为混改制造国企，因而形成的董事网络较低；控制变量维度，第一大股东持股比例最大是74.6%，最小仅为12.6%，表明不同国企进行混改后形成的第一大股东持股比例明显不同；高管薪酬最小值是13.219，均值为14.528，高管持股均值为0.2%，最小值为0，说明混改制造国企的高管薪酬、股权激励方面都略低；本文进行VIF检验，结果显示VIF均值为1.27，变量间不存在严重多重共线性。（二）回归分析表4第（1）列报告了全样本检验结果，数据显示董事网络中心度为0.067，在10%水平上显著为正，说明董事网络对混改制造国企竞争力具有正向促进作用，即H1得到验证。进一步，本文将全样本按层级属性分为中央国企组和地方国企组进行分组检验，结果列报在表4第（2)(3）列，对比两列结果，董事网络中心度的估计系数分别在5%水平显著为正和不显著，表明董事网络更能提升中央国企的竞争力水平，由此验证了H2。（三）稳健性检验第一，本文参考第二，本文采用3个网络中心度衡量指标中的最大值作为企业董事网络中心度的替代变量以反映董事网络中混改国企间的密集程度，实证检验后的结果见表6。不难发现，无论是全样本回归还是按行政层级分组回归，检验结果和前文一致，说明了本文结论的稳健性。五、结论及建议（一）结论第一，董事网络