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２０１６年交通运输行业深度分析报告 P2 ２０１６年交通运输行业深度分析报告 目录 投资要点5 1. 干散货：供需缺口收窄，复苏苗头已现 7 1.1 2017 年BDI 预计同比上涨33%-63% ，回升仍有空间 7 1.2 需求侧：铁矿石，粮食稳步增长，煤炭增速企稳 9 1.2.1 铁矿石：进口替代，需求回升，未来仍将保持强力增长10 1.2.2 煤炭：短、中期企稳中波动，长期仍有增长空间11 1.3 运力增速继续保持低位：去产能进程继续新船订单保持低位 13 1.3.1 压载水公约生效，船舶拆解将继续保持高位13 1.3.2 新船订单仍将继续保持低位15 1.3.3 新船交付压力减小，手持订单大规模推迟交付或取消16 2. 油运：运费水平继续高位回调 17 2.1 供需缺口扩大，运费继续回调 18 2.2 油轮租金：低产能利用率下的高租金水平不具备可持续性 19 2.3 原油海运需求：页岩油增产美国需求减弱，中印增速减缓 20 2.4 成品油需求: 价格上涨降低成品油海运需求 21 2.5 供给侧：新船交付压力较大，长期运力增速可控 23 3. 集运：继续探底，警惕特朗普关税政策 24 3.1 整体供需：运力严重过剩， 当前运力足够支持至2022 年 24 3.2 需求增速与GDP 增长基本同步，特朗普贸易政策带来负面性26 3.2.1 集运需求：与GDP 增长基本同步，集装箱化趋势带来额外增长 26 3.2.2 特朗普对华贸易政策影响巨大且深远27 3.3 船舶大型化的囚徒困境，单箱成本降低难敌运力整体过剩 28 3.4 集运公司收入分析：收入多元化提高抗风险能力 29 3.5 复苏希望：行业集中度持续上升，议价能力提高 31 4. 投资策略：BDI季节性低点时积极布局干散货标的 33 4.1 从公司类型细分看好从事干散货业务的上市公司 33 4.2 看好股价与BDI 走势相关性大的上市公司35 4.3 春节前后是BDI 阶段低点，股价回落后布局干散货标的36 4.3.1 春节前后是BDI 阶段性低点 37 4.3.2 BDI 预计将在700 点左右触底反弹，是布局良机38 4.4 重点推荐公司 38 4.4.1 中远海特（600428 ）-周期底部+高成长空间38 4.4.2 宁波海运（600798 ）-纯正BDI 标的，内外贸海运攻守兼备39 4.4.3 中外运航运（0368.HK ）-大型船舶占比高，收入弹性大40 5. 风险提示41 P3 ２０１６年交通运输行业深度分析报告 插图目录 图1: 1985 年至今 BDI(BFI)指数走势图 7 图2:特朗普当选前后美股干散货航运股走势图8 图 3: 全球干散货海运供需及产能利用率变化情况8 图4:中国铁矿石进口量和国内原矿产量10 图5:主要出口国铁矿石发货量（百万吨）11 图6:主要进口国铁矿石到港量（百万吨）11 图 7: 全球煤炭海运量增速与 GDP增