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２０１６年环保行业深度分析报告 ２０１６年环保行业深度分析报告 投资要点 环保2.0时代：从工程到运营来临；六个子行业中观察到的现象：1）大气治理： 脱硫脱硝特许经营（BOT）成新趋势，火电脱硫脱硝特许经营占比不断上升。2） 工业废水治理：第三方专业工业污水处理迅速成长。3）监测：监测行业业主方从 采购设备向采购数据转变；相应的，监测公司从设备供应商向服务运营供应商 转型。4）环卫：市场化大幕开启，第三方环卫公司承担运营业务。5）环评：红 顶中介脱钩，第三方评审是大势所趋。6）垃圾焚烧：垃圾焚烧公司获得的订单从 EPC模式向BOT模式转变。 表 1、六个子行业中观察到的现象 子行业 观察到的现象 现象背后的原因 典型案例 脱硫脱硝特许经营，解决监管、运营效 大气治理 脱硫脱硝特许经营成新趋势 火电大气治理特许经营占比不断上升 率两大难题 工业废水 第三方专业工业污水处理迅速成长 降低运营成本，利于环保监管 金河环保成为工业废水第三方治理先驱 治理 采购数据模式能提高数据质量、降低运 理工环科台州市‚五水共治‛水质自动 监测 从采购设备向采购数据转变 行费用、节省一次性采购成本 监测数据采购项目（7年） 启迪桑德、龙马环卫中标大量第三方环 环卫 市场化大幕开启 提高运营效率，降低短期财政压力 卫订单 环评‚红顶中介‛导致寻租现象严重； 中金环境旗下中咨华宇成为第三方环境 环评 红顶中介脱钩，第三方评审是大势所趋 报告与审查：不独立、不透明 咨询服务领域龙头 环保压力增大，投资缺口上升；地方债 2014 年启迪桑德 BOT 模式工程收入占 垃圾焚烧 EPC向BOT转变 务高企，地方政府投融资能力下降 比达到48% 数据来源：兴业证券研究所 环保 2.0 时代的三大驱动因素：垂直管理，环保执法独立性加强；标准提升，环 境质量上升为硬约束；叠加PPP浪潮，第三方专业运维渐起。 表 2、环保2.0 时代的三大驱动因素 驱动因素 结果 五个子行业中观察到的现象 垂直管理，环保执 亟需提高 监测（从采购设备向采购数据转变）、环评（红顶中介脱钩，第三方评审是大势所趋）、大 法独立性加强 监管效率 气治理（脱硫脱硝特许经营成新趋势）、工业废水治理（第三方专业工业污水处理迅速成长） 监测（从采购设备向采购数据转变）、环卫（市场化大幕开启）、环评（红顶中介脱钩，第 标准提升，环境质 亟需提高 三方评审是大势所趋）、大气治理（脱硫脱硝特许经营成新趋势）、垃圾焚烧（EPC向BOT