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２０１８年氯碱行业市场分析报告 1 报告导读 氯碱行业经过长达5年调整，低端产能逐渐出清，需求侧稳定增长，西北 地区氯碱企业依托能源和原材料优势在此轮氯碱周期向上中受益显著。 投资要点  2016年PVC市场冰火两重天：上半年市场冷清，下半年市场狂热. 受国际国内宏观经济形势的影响，国内 PVC 行业发展已由规模扩张期进入 深度调整期，从 11年开始到 16年上半年，PVC 价格处于下降通道，16年下半 年受到成本端上升、供给端收缩以及需求端好转，PVC产品价格迅速上涨，甚至 在 11、12月份市场仍表现出淡季狂热。  PVC供给自 13年以来逐步收缩，城镇化建设、市政工程等带动 PVC塑料 管道需求。 11年以来PVC价格处于下跌通道，行业普遍亏损，华中、华东、华北等传 统的氯碱强省清退闲臵落后产能；而西部地区依靠本地资源优势，着力发展以电 石法PVC为核心的 “煤－电－PVC”一体化循环经济项目，产能表现出整体减少 并往西部转移的趋势。2016年-2020年，我国塑料管道行业总量预计仍会保持适 度增长，并在城镇化建设、市政工程、水利工程等领域形成较好的市场需求。  上游原材料电石价格上涨，17年PVC全年均价将高于 16年均价 电石价格到货均价从16年年初的2400元/吨上升到年底的3100元左右/吨， 并维持稳定，依据PVC-电石合理价差，17年PVC价格区间将维持在6000-7000 元/吨。原油价格上涨直接导致乙烯法生产PVC 的成本增加。  15年下半年以来氯碱行业单季度盈利能力得到改善 11-14年整个行业都是不赚钱的，氯碱上市公司15年下半年盈利6个亿，16 年前三季度盈利 22个亿，15年下半年开始，氯碱行业单季度利润改善显著。具 体到公司层面，我们统计的 12 家上市氯碱企业近年来的收入和利润情况，除了 新疆和内蒙古地区企业能够维持盈利，其他地区企业盈利情况普遍较差。 2 正文目录 1. 2016 年PVC 市场冰火两重天：上半年市场冷清，下半年市场狂热 5 1.1. 原材料影响：2016 年主要原材料价格焦炭、电石价格在飙涨 6 1.2. 环保因素：国土部将严控氯碱等过剩行业新增产能用地预审，电石和氯碱将成稀缺资源 7 1.3. 运输限载：下半年推出的运输限载，对运输成本影响很大 7 1.4. 需求好转：房地产2016 年上半年房屋新开工面积累计同比增速创近五年高位 8 2. PVC 供给放缓，有效开工率逐步提升 9 3. PVC 需求情况：房地产、海绵城市等建设带动塑料管道需求 10 3.1. 消费情 :管材和型材合计消费占比在一半以上 10 3.2. 塑料管道行业保持着持续、稳定的发展，未来五年增长以市政给水排水管道增长为主 11 3.3. 以塑代木、以塑代钢的重要材料，PVC 在生态屋、石塑地板等新领域具备较大的空间 12 4. PVC 成本核算及17 年价格预测 13 4.1. PVC 乙炔法和乙烯法成本核算 13 4.2. 电石价格维稳，17 年PVC 全年均价将高于 16 年均价，维持在6000-7000 元/吨 14 5. 下游需求好转，烧碱开工率逐步提升 15 5.1. 烧碱下游氧化铝等的火热给烧碱价格提供了很大的支撑 16 5.2. 近几年烧碱供给收缩，开工率逐步提升 16 6. 氯碱行业和公司盈利能力分析 18 6.1. 15 年下半年以来氯碱行业单季度盈利能力得到改善 18 6.2. 氯碱上市公司盈利分析：仅西北地区氯碱公司能盈利 19 7. 推荐公司：中泰化学、鸿达兴业、湖北宜化和新疆天业 23 7.1. 中泰化学 23 7.2. 鸿达兴业 23 7.3. 湖北宜化 23 7.4. 新疆天业 24 图表目录 图1：PVC( 电石法）价格走势图 5 图2：PVC 产业链上下游关系 5 图3：电石价格走势图（单位：元/吨） 6 图4：焦炭价格走势（单位：元/吨） 6 图5：中国动力