洋河股份：新业务积极布局 买入评级.pdfVIP

股票报告网整理 2015 年5 月26 日 简要分析 洋河股份 (002304.SZ) 人民币99.01 元 证券研究报告 主业稳定增长，新业务积极布局 最新消息 我们参加了洋河股份的股东大会及投资者交流。会议增强了我们对公司双核驱动 的新战略的长期信心（即通过现有业务和新业务来驱动），也进一步验证了我们 对公司短期继续保持稳定复苏的判断。以下为会议要点。 分析 (1) 现有主业保持稳定增长。2015 年一季度营业收入同比增长10.4%。二季度以 来增长稳定，管理层认为仍有可能实现低双位数的增长。主要得益于公司在行业 调整期进行了大量的市场、渠道、产品等方面的工作。 (2) 公司的新产品开发战略是围绕健康、体验和低醇推动技术革命。去年8 月份推 出的微分子酒目前市场进展良好。公司已经完成省内团购渠道招商，正在培养核 心消费者，之后将进行省外扩张并向大众渠道展开。对于投资者关注的预调制 酒，管理层强调必须充分准备、一炮打响，因此目前还在研发和调研阶段，但年 内会尽快推出。 (3) 互联网营销渠道发展超过预期。公司预定的电商渠道销售收入年内占比达到 5%，其中B2C 达到3 亿，O2O 达到5 亿销售额，目前已经完成年度目标的一 半。洋河一号店和电商旗舰店的注册用户分别达到60 万和10 万。公司大量引进 互联网技术人才和电商人才，推动在这方面的进展。 (4) 资本运营。管理层判断行业进入整合期。未来的并购标的主要考虑是否有利于 壮大收入规模、丰富产品品类、以及推动互联网转型进行。 潜在影响 我们维持盈利预测、评级和目标价不变。 所属投资名单 亚太买入名单 行业评级： 中性 廖绪发, CFA 执业证书编号: S1420510120006 北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企 +86(21)2401-8902 xufa.liao@ 北京高华证券有限责任公司 业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当 刘智景 执业证书编号: S1420511070001 考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视 +86(21)2401-8943 zhijing.liu@ 北京高华证券有限责任公司 方竹静 执业证书编号: S1420513070001 本报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明和其他重要 +86(21)2401-8949 zhujing.fang@ 北京高华证券有限责任公司 信息，见信息披露附录，或请与您的投资代表联系。 北京高华证券有限责任公司 投资研究 股票报告网整理 2015 年5 月26 日 洋河股份 (002304.SZ) 人民币99.01 元 信息披露附录 申明 我们，廖绪发, CFA、刘智景、方竹静，在此申明，本报告所表述的所有观点准确反映了我们对上述公司或其证券的个人看法。此外，我们的薪金的任何部分 不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 投资摘要 投资摘要部分通过将一只股票的主要指标与其行业和市场相比较来评价该股的投资环境。所描述的四个主要指标包括增长、回报、估值倍数和波动性。增长、 回报和估值倍数都是运用数种方法综合计算而成，以确定该股在地区研究行业内所处的百分位排名。 每项指标的准确计算方式可能随着财务年度、行业和所属地区的不同而有所变化，但标准方法如下： 增长是下一年预测与当前年度预测的综合比较，如每股盈利、EBITDA 和收入等。回报是各项资本回报指标一年预测的加总，如CROCI、平均运用资本回报率 和净资产回报率。估值倍数根据一年预期估值比率综合计算，如市盈率、股息收益率、EV/FCF、EV/EBITDA、EV/DACF、市净率。波动性根据12 个月的历史 波动性计算并经股息调整。 Quantum Quantum 是提供具体财务报表数据历史、预测和比率的高盛专有数据库，它可以用于对单一公司的