铁汉生态：股权激励如期而至 未来几年增长可期.pdfVIP

ao 公司研究.研究报告 2013 年1 月22 日 湘财证券研究所 装饰园林 铁汉生态 （300197.SZ ）公告点评 相关研究： 股权激励如期而至，未来几年增长可期 铁汉生态（300197）三季报点评：毛 利率稳定，期待订单增长； 公告内容: 铁汉生态（300197）公告点评：强强 公司发布公告拟向228 名激励对象授予总量为891.7 万份的股票期权，占授予 联合，再下一城； 时公司股本总额的 4.24% ，其中首次授予的股票期权为 802.7 万份，占比 铁汉生态（300197）调研简报：订 90.02% ；预留股票期权为89 万份，占比9.98%。首次授予的股票期权，经过 单恢复性增长，业绩确定性增强 一年等待期之后，分四次行权，行权比例分别是 10%、20%、30%和40% ； 预留股票期权自首次股票期权一年后授予，经过一年等待期之后，分三次行权， 行权比例分别为30%、30%、40% ；行权价格为35.6 元。 投资评级: 增持 公告点评: 当前价格: 35.60 元  激励对象广泛，激励效果良好 目标价格: 43.80 元 公司股权激励的激励对象总人数为228 人，占公司在册员工总数的27.05% ， 目标期限: 6-12 个月 其中欧阳雄等 7 名高级管理人员获授的股票期权涉及的标的股票总量为 205 万股，占股票期权授予总量的22.99% ；其他221 人岗位核心员工获授的股票 期权涉及的标的股票总量为597.7 万股，占股票期权授予总量的67.03%。公 市场数据 司股权激励对象广泛，既包括高级管理人员，也包括业务骨干人员和核心技术 总股本(百万股) 210.54 人员，有助于激发公司高管和其他岗位核心人员的工作积极性，提高管理效率 A 股股本(百万股) 210.54 和工作效率，激励效果良好。 B/H 股股本(百万股) -/-  行权条件整体苛刻，经营团队信心十足 A 股流通比例(%) 25.89 12 个月最高/ 最低(元) 49.13/23.52 首次授予的股票期权第一至四个行权期的行权条件分别是 2013-2016 年加权 第一大股东 刘水 平均净资产收益率分别不低于9%、10%、11%、12%，2013-2016 年经审计 第一大股东持股比例 51.65% 的净利润与 2012 年经审计的净利润相比，增长率分别不低于 30%、95%、 上证综指/ 沪深300 2,328/2,611 190%、330%。公司加权平均净资产收益率行权条件一般，2011 年为13.37%， 预计 2013-2016 年公司加权净资产收益率达到行权条件的可能极大。但公司 注： 2012 年1 月21 日数据 净利润增长率指标较为苛刻，根据公司净利润增长率行权条件，2012-2016 年 近十二个月股价表现 公司净利润复