贵州茅台：行情仍将延续 强烈推荐评级.pdfVIP

公 食品饮料 司 2017 年12 月28 日 报 贵州茅台 (600519) 告 涨价时点超预期，行情仍将延续 强烈推荐 （维持） 投资要点 现价：664.18 元 事项： 茅台 28 日公告，17 年茅台酒销量增约 34% ，预计总营收超600 亿同比增约 公 主要数据 50% ，利润总额同比增约58% ，力争18 年总营收增 10%以上。自2018 年起 司 行业 食品饮料 适当上调茅台酒产品价格，平均幅度约 18%。另据微酒报道，茅台28 日经销 商会上宣布，18 年1 月1 日起，各种产品供货价涨9-25%。 事 公司网址 大股东/持股 中国贵州茅台酒厂（集团）有 平安观点： 项 限责任公司/61.99% 实际控制人 贵州省国有资产监督管理委  时点超预期，18 年均价涨幅接近预期，或为后续留出空间。1 月1 日起涨 点 员会 价早于我们预期的春节后涨，平均涨幅 18%低于我们预期的约 30% ，或 评 总股本(百万股) 1,256 为后续上涨留出了空间。但18 年均价涨约18%接近我们预期的20%。 流通A 股(百万股) 1,256 流通B/H 股(百万股) 0  打开行业上行空间，更需关注终端指导价变化。茅台酒出厂价上涨，抬高 总市值（亿元） 8,343.41 了其他白酒产品的价格天花板。考虑茅台酒市场一批价约1600 元/瓶，远 流通A 股市值(亿元) 8,343.41 高于出厂价，一批价对行业影响更直接，酒厂终端指导价变化更值得关注。 每股净资产(元) 67.15 终端指导价如上涨，更直接利好行业，从上到下传导，依次是五粮液、国 资产负债率(%) 30.80 窖 1573 及次高端品牌，预计涨价将助力各白酒公司维持营收增速，尤其 行情走势图 是次高端以上产品。 150% 贵州茅台 沪深300  4Q17 确认超预期，或开始释放预收款。据公告估算，4Q17 营收超 157 亿同比增24%+ ，超我们预期的0% ，利润总额增约56% ，超我们预期的 100% 11%。4Q17 超预期，部分因系列酒17 年营收55 亿超预期；另一方面， 证 50% 估算17 年茅台报表确认销量3.1