《投资学》张中华教材配套课件 11 证券投资组合管理.pptxVIP

11 证券投资组合管理 中南财经政法大学《投资学》课程教学团队 问题一 证券投资组合管理的概念是什么？ 如何对证券投资组合的业绩进行评估？ 问题二 导入 11.1 证券投资组合管理概述 01 什么是证券投资组合管理？ 对投资进行计划、分析、调整和控制，从而将投资资金分配给若干不同的证券资产，形成合理的资产组合，以期实现资产收益最大化和风险最小化的经济行为。 一、证券投资组合管理的意义 实质上是对投资者所有资金的管理 目的是在风险一定的条件下实现收益最大化 对投资组合进行有效配置，并使其对环境具有良好的适应性 管理活动包括计划、分析、决策、调整和评估等内容 投资组合管理存在多种不同的风格 证券投资组合管理的特征 ·大多数投资者具有厌恶风险和追求投资收益最大化的双重属性 投资组合管理的前提 最大限度地降低投资风险，将风险控制在投资者可以承受的范围内 随着资本市场的发展，证券组合管理具有越来越重要的意义 有效的证券组合管理可以提高投资的收益 证券投资组合的意义 传统证券组合管理 1. 根据投资者的需求，从经常收入和资本增值方面来研究如何进行证券组合，以满足投资者的目的。 2. 依据对个体证券资产投资收益和风险的分析和比较，在投资者可支配资源的范围 内，选择收益较高而风险较低的证券资产，从而构成一个证券资产组合。 现代投资组合管理 从实现证券资产组合总体的预期收益最大化或风险最小化出发，不仅关心个体证券资产的预期收益和风险，更重视所选证券资产投资收益和风险的相互关系。 二、传统的证券组合与现代证券组合管理 安全性原则 证券投资组合不要承担过高风险，要保证投资的本金能够按期全部收回，并取得一定的预期投资收益。 流动性原则 收益性原则 三、证券组合的基本原则 证券组合所形成的资产在不发生价值损失的前提下，可随时转变为现金，以满足投资者对现金支付的需要。 在符合安全性原则的前提下，尽可能地取得较高的投资收益率。 1 2 3 4 证券组合目标的决定 “证券组合的构建 证券组合调整 证券组合资产业绩评估 确定各种证券资产在证券资产组合中的权重 增加有利于提高证券组合效益或降低证券组合风险的证券品种 剔除对提高证券组合效益或降低证券组合风险不利的证券品种 评价的对象是证券组合整体 收益与风险是相对的，必须在同一风险条件下比较收益的大小，或在同一收益水平上比较风险大小 证券组合管理的基本步骤 证券组合管理的基本步骤及决策结构 11.2 证券投资组合的方式及类型 一、证券投资组合的方式 投资工具组合 指不同投资工具的选择和搭配，包括债券、股票到衍生产品等。 选择不同的投资工具进行投资组合实质是在不同的收益与风险之间进行权衡与搭配。 投资的区域组合 投资期限组合 通过向不同地区、不同国家的金融资产进行投资，来达到分散投资风险，获得稳定收益的目的。 证券投资组合的类型 避税型投资组合 基本目标是避税，主要为收入处于高税率档次的富人所运用 增长型投资组合 基本目标是实现投资的资本增值，主要为年轻投资者以及处于高税收档次的投资者所运用 收入型投资组合 基本目标是经济收入的最大化，主要为年纪较大的投资者、需要负担家庭生活及教育费用的投资者以及有定期支出的机构投资者（如养老基金等）所运用。 收入——增长型投资组合 在证券投资实践中，通常既要满足当前时期投资者支出的需要，又要实现投资的增值，因而需要将不同组合综合起来加以运用 （一）按投资目标不同分类 积极型投资组合 以市场无效理论为依据，追求超额投资回报或超过所担风险的非常回报。 积极投资者认为，证券市场并不是完全有效的，甚至是无效的，积极运用各种分析方法来选择证券品种和投资时机，可获取超额收益。 混合型投资组合 将上两种策略综合加以使用 消极型投资组合 以市场有效理论为依据，追求平均利润或与所承担的风险相当的正常利润。 （二）按投资管理风格不同分类 自上而下的投资组合 投资管理者由评价宏观经济环境开始，再进行行业分析和公司分析。 自下而上的投资组合 投资管理者以直接选择有吸引力的个股为重点，而不过分关心股市大势、行业特征、市场细分等。 投资管理者主要依据单个公司的内部特征来选择股票的类型。 （三）按组合分析的顺序不同分类 11.3 证券投资组合业绩的评估 证券组合业绩的评估 对投资组合管理人员能力的评估 一、证券投资组合业绩评估的内容 01丨目的1 作为投资者选择投资基金或投资公司的依据 02丨目的2 作为投资者选择投资管理者的依据 03丨目的3 作为投资者增加或减持某家投资基金股份的依据 证券投资组合业绩评估的目的 01 02 单因素评估法是以CAPM为基础，主要通过投资组合收益及其风险与市场组合的收益及其风险的比较分析来测度投资组合业绩的高低 投资收益率的计