《行为金融及金融心理》ppt课件模板.pptVIP

凯恩斯的三大心理规律 （3） 第三.流动性偏好。所谓流动性偏好，是指人们对持有现金的爱好。人们心理上偏好现金，是因为三个动机： 1、交易动机。为了应付日常开支，人们需要保留部分现金在手上； 2.谨慎动机。为了应急，防止意外，人们也会留有部分现金； 3.投机动机，即人们为了寻求更大的收益，也需要留有部分现金，以备随时可以调用。 凯恩斯的三大心理规律 （4） 按照凯恩斯的分析.这三大心理规律的存在，使宏观经济在完全自由的市场经济中无法得到平衡，其结果就会出现经济危机。要解决经济危机，就需要政府出面对经济运行进行干预，增加全社会的有效需求，抵消三大心理规律对宏观经济的负面影响。 行为金融学的期望理论 研究人们在不确定条件下如何做出决策的理论。 大多数投资者并非是理性投资者而是行为投资者，他们的行为不总是理性的，也并不总是风险回避的。 期望理论认为投资者对收益的效用函数是凹函数，而对损失的效用函数是凸函数，表现为投资者在投资帐面值损失时更加厌恶风险，而在投资帐面值盈利时，随着收益的增加，其满足程度速度减缓。 行为金融学的发展历程 （2） 1972年斯洛维克（Slovik）教授和鲍曼（Bauman）教授发表了《人类决策的心理学研究》，把行为金融学理论研究推进了一大步。 1979年卡尼曼（Dainiel Kahneman）和特维尔斯基（Amos Tvrsky）教授发表了《预期理论：风险决策分析》，正式提出预期（或期望）理论，为行为金融学奠定了坚实的理论基础。 行为金融学的发展历程（3） 近年来.行为金融学的研究得出许多有价值的结果，引起金融学界的极大关注。 2002年的诺贝尔经济学奖授予了行为金融学的两位先驱：美国普林斯顿大学的丹尼尔·卡尼曼教授和乔治·梅森大学的弗农·史密斯教授。标志着行为金融学成为经济学领域的重要分支。 演讲结束，谢谢大家支持 * 2021/7/26 2.???你刚输了30美元。 然后再在a,b中任选一项： （a）一半的机会赢9美元， 一半的机会再输9美元 [36 ％]； （b）不再继续[64％] 这些结果显示先前的盈利情况会制约到其后对风险程度的选择。 一般在盈利之后，人们通常显得更敢于尝试一下在一般情况下他们不愿意去冒的风险。然而如果先前他们已经遭受了损失，则就会显得格外谨慎：测试者们勉强接受风险赌博的态度都显得较为合理。 Thaler和Johnson对这个实验进行了更深入的研究。 3.（a）你输了9美元。 （b）你先赢了30美元之后再输了9美元。 哪种情况下你觉得受的打击重一些（a）[84%],(b)[10%],(c)没有分别[6％]。 4.（a）你输了9美元。 （b）你在输了30美元之后再输了9美元。 哪种情况下你觉得受的打击重一些（a）[22%],(b)[75%],(c)没有分别[3％]。 期望理论认为,人们通常是以获利或损失来感受结果,而不是财富的最终状态,获利或损失总是与一定的参照物相比较,称为参考点(Reference Point)。 在期望理论中决策者关心的不是是财富本身的最终值，而是财富相对于某一参考值的变化。 再假如有一位投资者，由于需要现金他必须卖出所持有两种股票中的一种。其中，一只股票帐面赢利，另一只股票帐面亏损（赢利和亏损均相对于买入价格而言），该投资者会卖出哪只股票？ 当投资者的投资组合中既有盈利股票又有亏损股票时，投资者倾向于较早卖出盈利股票，而将亏损股票保留在投资组合中，回避实现损失，这就是所谓的“处置效应”。 1998年，美国行为金融学家奥登（Odean）在研究了10000个个人投资者的交易记录后发现，投资者更可能卖出那只上涨的股票！当股票价格高于买入价（参考点）（即主观上处于盈利）时，投资者是风险厌恶者，希望锁定收益；而当股票价格低于买入价（即主观上处于亏损）时，投资者就会转变为风险喜好者，不愿意认识到自己的亏损，进而拒绝实现亏损。 国内研究者对中国股市“处置效应”的研究结果表明：中国的投资者更加倾向于卖出盈利股票，继续持有亏损股票，而且这种倾向比国外投资者更为严重。而且，在个人投资者和机构投资者中均存在着处置效应。 针对处置效应的一项有力措施就是：止住亏损，让赢利充分增长 2、三类现象 经济学家Hirshleifer(2001)将二十世纪70年代开始的各种各样的心理偏误的研究分为三类： 经验法则简化（Heuristic Simplification） 自我欺骗（Self-deception） 以情感为基础的判断（Emotion-based Judgments） （1）经验法则简化 经验法则简化是指人们由于时间、记忆力以