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第八章 货币政策Monetary Policy;;学习目的与要求 货币政策是一个国家间接调控宏观经济的重要手段，在整个国民经济宏观调控体系中居于十分重要的地位。因此货币政策理论也是《货币银行学》中最重要的内容之一。 通过本章的学习，要求明确货币政策的最终目标及各目标之间的关系；了解西方货币政策的传导机制；理解货币政策中介目标的概念及选择中介目标的标准；深刻理解货币政策的主要工具，尤其是一般性货币政策工具及其运用；明确在不同经济时期货币政策的运用及其与财政政策的协调。;第一节 货币政策目标;;三、货币政策目标之间的关系 稳定物价与充分就业之间的关系 稳定物价与经济增长之间的关系 经济增长与国际收支平衡之间的关系 充分就业与经济增长之间的关系 ;第二节 货币政策传导机制与中介目标;二、货币政策中介目标 也称货币政策的中介指标或中间目标，是相对于货币政策的最终目标而言的。 包括：近期中介目标（操作目标）、远期中介目标（中间目标） ;货币政策中介目标的选择 可测性 可控性 相关性 准确性 相容性 货币政策的近期中介目标 超额准备金 基础货币 货币政策的远期中介目标 利率 货币供应量;第三节 货币政策工具;二、选择性政策工具 定义： 是指中央银行针对个别部门、个别企业或某些特定用途的信贷而采用的信用调节工具。 包括： 证券市场信用控制 不动产信用控制 消费者信用控制 优惠利率 ;三、其他政策工具 直接信用控制 利率最高限额 信用配给 流动性资产比率 信贷规模控制 间接信用控制 道义劝告 窗口指导;第四节 货币政策的运用;二、货币政策的时滞 是指货币政策从制定到获得主要的或全部的效果所必须经历的一段时间。 包括: 内部时滞 认识时滞 行动时滞 外部时滞 操作时滞 市场时滞;;;;;凯恩斯学派的货币政策传导机制理论 R—M—r—I—E—Y 准备金—货币供应量—利率—投资—总支出—总收入 货币政策作用的大小取决于三个因素 货币需求的利率弹性 投资支出的利率弹性 货币乘数的大小 一般均衡分析（IS—LM模型） 假定货币供给增加，如果产出水平不变，利率就会相应下降；???激投资与对商品的需求增长，收入相应增加，货币市场作用于商品市场。 收入增加又引起货币增加，货币需求超过供给时会使下降的利率回升，商品市场对货币市场反作用。 利率回升，会使总需求减少、产量下降，收入减少。同时，收入减少，货币需求又会下降，利率又会回落，新一轮的变动又重新开始。;货币学派的货币政策传导机制理论 货币学派认为：货币供应量在货币政策传导机制中起决定性的作用。货币供应量的变动将直接影响名义国民收入的变动。 M—E—I—Y M—E:货币供应量的变化直接影响支出。因为： 货币需求有其内在稳定性 货币需求函数中不包含任何货币供给的因素，因而货币供给的变动不会直接引起货币需求的变化 当作为外生变量的货币供给改变，由于货币需求并不改变，所以会增加支出 E—I：指变化了的支出用于投资的过程（资产结构的调整过程） ;;;存款准备金政策作用 保证商业银行等存款货币机构资金的流动性。 集中一部分信贷资金 调节货币供应总量 存款准备金政策优点 对存款货币银行影响是平等的 对货币供给量具有极强的影响力 局限性: 存款准备金政策缺乏弹性 法定存款准备金率的提高,可能会使商业银行资金严重周转不良;再贴现政策 定义： 是中央银行通过提高或降低再贴现率来影响商业银行的信贷规模和市场利率,以实现货币政策目标的一种手段。 内容： 调整再贴现率 规定向中央银行申请再贴现的资格 再贴现政策的传导机制： 作用： 再贴现率的调整可以影响全社会的信贷规模和货币供应量 再贴现政策对调整信贷结构有一定的效果 再贴现政策有一定的“告示效应”; 优点 央行可以利用它来履行最后贷款人的职责，并在一定程度上体现中央银行的政策意图，调节货币总量和信贷结构等。 不足： 中央银行在再贴现活动中处于被动地位，再贴现与否取决于商业银行 再贴现率的高低有限度，如果在经济高速增长时期，再贴现率无论多高，都难以遏制商业银行向中央银行再贴现或贷款 相对于法定准备金率来说，再贴现率容易调整，但随时调整也会引起市场利率的经常波动等。;公开市场业务（Open Market Operation ，也称“公开市场操作”） 定义： 是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以改变商业银行等存款货币机构的准备金，进而影响货币供应量和利率，实现货币政策目标的一种货币政策手段。 内容： 根据货币政策目标的需要及经济情况，选择最佳时机、最适当的规模买进或卖出国库券、政府公债等，增加或减少社会的货币供应量。 作用: 1.调控存款货币银行准备金和货币供给量。 2.影响利率水平和利率结构。 ;优点: 公开市场业务的主动权完全在中央银行手里，其