国债恢复发行40年演变之数据篇.docxVIP

导言 1981 年，为平衡政府财政收支，筹集资金加快国家现代化建设，我国重新恢复 国债的发行，截至今年正好 40 年。为此，我们从国债相关的概念以及国债涉及 到的数据等两个维度，在我们于 2021 年 7 月 23 日发布的《国债恢复发行 40年演变之基础概念篇——财政政策专题研究系列之六》中，我们对国债的相关概念等内容进行了梳理。本篇报告则主要从数据维度观察与国债相关的特点。 1、发行管理时期（1981-2005 年）我国国债的发行情况 1981 年我国国债恢复发行，当时主要以发行国库券的形式举借内债。之后又先后发行了重点建设债券、财政债券、国家建设债券、特别国债和保值公债等。 1981-2005 年，我国施行国债发行管理（2006 年开始实施国债余额管理，管理方式有所不同），因此我们将这一时期单独列出。 从发行数据来看，1981-2005 年期间，我国国债发行量不断攀升，2005 年国债发行量为 6922.87 亿元，约为 1981 年发行量的 57 倍。从发行结构来看，内债方面，恢复发行初期，国家对于发行内债的态度较为谨慎，内债发行整体呈上升趋势，但增速缓慢且短期内小幅波动下行，直到 1994 年我国内债以 169.7%的同比增速突破千亿大关，内债发行速度开始快速上涨，2005 年内债发行 6922.87 亿元，约为 1981 年内债发行量的 142 倍。外债方面，1979 年我国开始接受外国政府贷款，这标志着我国恢复发行外债，1979-1993 年期间，外债发行量虽在个别年份下降，但整体呈增长态势，但 1994 年之后，我国内债发行量急剧上升，外债发行规模相应锐减，部分年度甚至未发行外债，所占国债比重同样直线下降。整体来看，1994 年之前我国国债发行外债占比较高，1994 年以后则以内债为主。 图表 1：1979-2005 年国债发行量 年度 内债 外债 合计 年度 内债 外债 合计 1979 0.00 35.31 35.31 1993 381.32 357.90 739.22 1980 0.00 43.01 43.01 1994 1028.57 146.68 1175.25 1981 48.66 73.08 121.74 1995 1510.86 38.90 1549.76 1982 43.83 40.03 83.86 1996 1847.77 119.51 1967.28 1983 41.58 37.83 79.41 1997 2412.03 64.79 2476.82 1984 42.53 34.81 77.34 1998 3228.77 82.16 3310.93 1985 60.61 29.24 89.85 1999 3715.03 0.00 3715.03 1986 62.51 75.74 138.25 2000 4157.00 23.10 4180.10 1987 117.07 106.48 223.55 2001 4483.53 120.47 4604.00 1988 132.17 138.61 270.78 2002 5679.00 0.00 5679.00 1989 263.91 144.06 407.97 2003 6032.85 120.68 6153.53 1990 197.24 178.21 375.45 2004 6734.27 145.07 6879.34 1991 281.27 180.13 461.40 2005 6922.87 0.00 6922.87 1992 460.77 208.91 669.68 -- -- -- -- 资料来源：《中国财政年鉴 2006》，2000-2005 年各年财政决算报告， 单位：亿元 19 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 发行增速（右）外债内债80 1507060 100504 发行增速（右） 外债 内债 80 150 70 60 100 50 40 50 30 20 0 10 0 -50 200 100 90 资料来源：《中国财政年鉴 2006》，2000-2005 年各年财政决算报告， 单位：% 国债净融资额在 1979-2005 年内总体呈上升趋势，部分年份存在小幅下行；由 于 1981 年内债恢复发行，国债净融资额增速在 1981 年达到峰值（307.8%），此后净融资额增速波动较大，少数年份出现负增长。 净融资结构方面，分水岭仍是 1994 年。1994 年之前，虽有少数年份外债净融资明显