公司债券发展中的七个政策性问题.docx

? ? ? ? ? 公司债券发展中的七个政策性问题 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 公司债券是公司直接融资的主要金融工具。在1994年实施的《公司法》第五章中对公司债券做出了专门规定。但近十年的时间过去了，我国迄今依然没有公司债券。究其原因，主要问题有三：一是对公司债券的金融功能和经济功能认识不足；二是对公司债券的运作机制缺乏深入探讨；三是对防范公司债券风险的机制缺乏深入探讨。在这一背景下，不少人把公司债券与企业债券混为一谈，将企业债券市场中发生的诸多问题简单地“套”到公司债券，给认识和发展公司债券造成了一系列困难。要发展公司债券，需要着力解决好如下七个问题： 1.明确公司债券在资本市场中的地位和功能。在美国和欧洲的证券市场中，公司债券的每年融资数额占三大基本证券（公司债券、政府债券和股票）比重通常达到60%～80%，而股票仅占10%左右。因此，公司债券是证券市场的主体性证券。美国著名金融学家米什金在《货币金融学》中曾提出了八个金融谜团，其中第一个金融谜团就是，一些人认为“发行股票是工商企业最重要的融资来源”；对此，米什金指出，发行股票并非工商企业融资的最重要来源，“发行债券远比发行股票重要得多”[1]。 1996年以后，我国经济就逐渐步入了资金相对过剩和资金相对短缺的格局中。到2003年6月，城乡居民储蓄存款余额达到10.5万亿元，企业存款