债券Taper在即，需要担心美债供给压力吗.docxVIP

近期美国财政和货币政策新增信息较多，引发了市场对后续美债走势的探讨。一方面，美国参议院通过 1.2 万亿基建法案和 3.5 万亿新财年预算决议框架，但同时债务上限在 8 月重新生效，使得投 资者开始担忧 2021 年四季度至 2022 年的美债供给。另一方面，6-7 月非农数据超预期，美联储官员鹰派发言增多，Taper（缩减购债）的脚步渐行渐近。因此，美债市场即将迎来“发行增加+联储减少购债”的组合。 为了对中期美债走势做出预判，本文将从以下四个问题出发，分别梳理当前财政和货币政策的动态和未来路线： 2022 财年美债的潜在供给规模有多大？ 若美国债务上限提高，年内四季度美债供给是否会明显上行? 美联储可能会在何时、以什么样的节奏缩减购债? 如何预判财政货币政策的“错位”下的美债长端走势？ 一、两大法案合计，美国 2022 财年赤字约 1.3 万亿 如果要评估 FY2022 年美债的发行规模，我们自然要从美国财政政策的收支计划出发。因此本节将首先简要介绍近期 1.2 万亿基建计划和 3.5 万亿财年决议框架，梳理 FY2022 年的财政赤字规模和债券净融资规模，最后提示后续需要注意的财政时间节点。 基建计划是未来 5 年支出，资金来源主要靠腾挪 拜登的 1.2 万亿基建方案中仅 5500 亿为新增支出。拜登基建法案（Infrastructure Investment an