【经济】2021年下半年宏观经济及大类资产配置展望：天堂的阶梯-国元证券_市场营销策划2021_市场.docxVIP

请务必阅读正文之后的免责条款部分 PAGE 请务必阅读正文之后的免责条款部分 PAGE 1 / 22 报告要点：  宏观研究报告 天堂的阶梯 ——2021 年下半年宏观经济及大类资产配置展望 证券研究报告 2021 年 06 月 10 日 主要数据： 经济基本面的改善通常发生在资金 risk-on 时代，在这一维度下，货币已经基本完成了使命: 全球的制造业已经充分修复；但受疫情所限，全球服务业还未恢复充分。 但疫情已经矮化为基本面和市场的白噪声，全球服务业的继续修复是基本面的重要红利： 全球疫情的第二轮升浪其实是有偏的，并未像此前那般全面开花，照此看，隔离措施是可以更加有效地降低病毒传染系数（R0）； 上证综指： 3610.86 深圳成指： 14893.59 沪深 300： 5271.47 中小盘指： 4652.00 创业板指： 3285.51 主要市场走势图 上证50 上证180 沪深300 疫情的一阶变化与经济也并非线性，此外，疫苗也会推动疫情一阶改善。 全球经济的边际向上仍是阻力最低的方向： 对于中国来说，资金利率仍然相对名义增长而偏低，但社融相对经济增长却偏高，这导致经济并无跌破潜在增长率的条件； 全球同比增长的收敛仅仅是基于经济迈过一个巨大的基数坑后的翘尾因素  61% 49% 36% 23% 10% 20/6/10 20/6/ 10