人民币汇率政策与改革的战略安排.docx

? ? ? ? ? 人民币汇率政策与改革的战略安排 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1994年，我国推出了30年改革史中涉及领域最广、内容最多且力度最大的一揽子改革举措。作为改革的内容之一，我国于当年实现了人民币汇率并轨，并宣布实行有管理的浮动汇率制度。从那时开始，中国在对外经济领域中的改革措施便陆续推出：1996年底，正式接受IMF第八条款，实现了经常项目可兑换，随即，资本项目可兑换问题被提上议事日程；20世纪末，开始了加入WTO的艰苦且漫长的谈判；进入WTO的后过渡期后，资本项目自由化进程正式启动；2004年，更进一步明确提出了改革人民币汇率制度的方向。 我参加了1994年人民币汇率并轨问题的讨论。从那以后，有关国际金融的问题，包括资本项目自由化、人民币可兑换、国际资本流动、亚洲金融危机、亚洲金融合作、亚洲债券市场发展以及开放经济条件下的宏观调控等问题，成为我重点研究的领域之一。其间，我连续承接了来自中国人民银行、财政部、国家计委和香港金融管理局等不同部门的一系列与此有关的研究课题，并撰写了一些文章和报告，其中有的已经公开发表，有的则送交有关当局参考。 中国在金融领域的对外开放，是一项具有全球影响力的大事件，因此，从20世纪末开始，全世界的目光越来越多地聚焦于中国。香港作为中国的组成部分，在经济上，与内地的联系日益紧密，在金融上，则因实行联系汇率制度，与美国的金融市场和货币政策动向密切关联。这种特殊的地位，使得它对中国内地发生的事情多了一份关切。加之，作为业已形成的国际金融中心，香港欲保持和巩固其地位，也必须对发生在内地的一切体制变化保持比世界其他国家和地区都更为密切的关注。正是在这种背景下，基于我与香港金融管理局在过去长期合作中建立的互信关系，该局于1994年委托我对内地人民币汇率改革问题做深入研究。本文便是课题的总报告。在撰写这份报告的过程中，金融所的余维彬、殷剑峰、刘煜辉以及博士后姚枝仲参加了讨论，并与我合作撰写了第一、第三和第五部分的内容。 之所以选择一份未发表的课题报告来反映我对国际收支、外汇储备、人民币汇率等重大问题的观点，除了因为文中的大部分内容均取自我此前写作的文章和报告之外，更重要的考虑是：将这些曾经分散发表的文章聚合在一篇大规模的报告中，可以收全面、系统体现观点之效。 一 导言 亚洲金融危机以来，人民币汇率曾两度成为全世界关注的焦点。一次是在1998～2000年，那正是亚洲金融危机最为吃紧的时候。当时，全世界几乎异口同声地预言人民币即将贬值，否则，中国经济将面临灭顶之灾。然而，中国政府在进行了多方面权衡之后，做出了人民币不贬值的决定。而且，为了表明不贬值的决心，中国政府收窄了人民币对美元的浮动范围，使得人民币汇率事实上变成了对美元的固定汇率制。现在回过头来看，中国政府当时做出人民币不贬值的决定是十分正确的：其一，它使中国的经济和金融体系免受亚洲金融危机的直接冲击，阻止了危机的蔓延；其二，在相对稳定的金融环境下，中国经济成功地克服了通货紧缩的最初影响，国民经济保持稳定、持续发展；其三，人民币的稳定，对亚洲地区金融体系的稳定以及亚洲地区经济的恢复，发挥了十分积极的作用。 2002年以来，人民币汇率再度成为世界关注的焦点。不过，这一次，中国面对的是与两年前相反的压力。在布雷顿森林体系崩溃后的“无规则”国际货币制度下，处理一国汇率制度问题本属“内政”。但是，2002年，少数国家就曾在国际社会上散布“中国输出通货紧缩论”，一些发达国家的重要媒体也起到了推波助澜的作用。2003年，这种观点便升级为要求人民币升值的呼声，并在国际社会中引发了一波又一波针对中国人民币汇率的讨论和外交活动。2003年2月22日，日本财政部长在7国财长会议上公然提出类似“广场协议”的一项提案，建议发达国家联合施力压迫人民币升值。 以美国为首的其他发达国家的态度则略有差别，它们并不直接诟病人民币的汇率水平，而是将攻击的目标集中于人民币的汇率形成机制上。例如，2003年7月16日，美国联邦储备委员会主席格林斯潘就曾表示：“人民币汇率如果继续盯住美元，可能会破坏中国国内货币体系的功能……从经济的观点看，人民币汇率应该自由浮动。”此后，2003年9月20日，在迪拜召开的7国财长会议上，各方以会后公报的形式呼吁全球汇率制度应该更加弹性化，以帮助解决全球经济复苏失衡问题，再次表明发达国家将美元贬值负担从欧洲和日本转移到中国的倾向。一时间，山雨欲来风满楼。 面对压力，中国政府做出了明确的回应。 2003年8月5日，国务院总理温家宝在会见美国花旗集团董事长鲁宾、候任首席执行官普林斯时表示：保持人民币汇率基本稳定，不仅有利于中国经济和金融持续稳定发展，而且有利于周边国家和地区的经济和金融稳定发展，从根本上说，也有利于世