全球再平衡下的中国对外投资战略选择.docx

? ? ? ? ? 全球再平衡下的中国对外投资战略选择 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 一 全球经济再平衡现状 全球金融危机和经济衰退揭示了美国和全球经济的失衡型增长的脆弱性。以美国为代表的发达国家过高的杠杆与中国等发展中国家储蓄的大规模流入推动了美国资产价值的膨胀和支出的增长，但这种推动力是不可持续的。美国的次贷危机和欧洲主权债务危机之后，世界经济格局正在发生深刻变化，旧的平衡被打破，新的平衡正在建立。 1.发达国家去杠杆化 2007年美国次贷危机引发的全球金融危机开启了以美国为代表的第一波金融机构去杠杆化进程。而始于2010年的主权债务危机开启了以欧洲为代表的全球第二波去杠杆化进程——政府部门的去杠杆化。事实上，对于2007～2009年的次贷危机而言，杠杆过度难咎其责。在危机爆发前夕，美国总体的杠杆率为31.8%，已经达到了非常高的水平。从债务比率来看，近几年，美国债务占该国GDP的比重不断飙升，从2003的63%升至金融危机之前的97%。而家庭偿付债务也从20世纪90年代开始逐年攀升，每年几乎以50%以上的速度递增，并在2007年达到95.8%的高点。而后家庭和金融机构的债务又转移至政府和央行的资产负债表中，导致联邦债务和美联储资产负债规模大幅飙升。 与美国危机的演化过程相似，西方发达国家都是靠政府和央行的“加杠杆”来对抗私人部门“去杠杆”的冲击。 由于丧失了货币发行权，欧元区国家为救助银行，只能运用财政收入对银行进行注资，这无疑使财力有限的“欧猪国家”进一步加重了财政负担，并导致政府负债率的进一步上升。以爱尔兰为例，至2010年年底，政府已将4家银行收归国有，共向本国银行业注资近400亿欧元，导致2010年该国的负债率达到93%，比2007年上升68个百分点，财政赤字率超过30%。当政府注资银行的形为导致自身债务风险的同时，欧元区各国银行也大量持有本国政府发行的债券头寸，从而造成了相互风险暴露。例如，意大利、西班牙、葡萄牙等国政府发行债券的四分之一都被本国银行持有。这意味着本国政府的债务危机同样会造成银行的资产损失，使银行危机不断恶化并致使其陷入困境。在“银行—政府”相互传染的恶性循环中，欧债危机不断升级，至今仍未走出危机泥潭。 数据显示，金融危机以来，发达国家公共债务占GDP比重平均增幅达到30%，增加了16万亿～17万亿元的规模，财政赤字占全球经济产出的比重平均上升了15个百分点。截至2011年年底，美国联邦债务占GDP比例达到100%，欧元区达到87%，日本则高达233%，如果将发达经济体作为一个整体衡量，其政府债务占GDP的比重达到103%，超过20世纪30年代大萧条时期的水平，因此，政府的“去杠杆”过程将比私人部门的“去杠杆”更加艰难。 2.新兴市场国家的崛起 近年来，凭借强劲的人口红利和资源优势，新兴市场国家正变成推动世界经济增长的重要动力。伴随着金融危机硝烟未尽，以美国为首的发达国家经济迟迟未见好转，欧洲国家陷入国家债务危机，新兴国家也在金融危机中受到了严重的经济冲击，但其经济率先复苏并保持着较快的增长速度，带动着世界经济的复苏。新兴国家的代表——“金砖四国”成为拉动全球经济增长的火车头，对世界经济增长的贡献率从1990年的-0.6%上升到2010年的60%多。世界银行的测算结果显示，2012年整个新兴市场对全球经济增长的贡献度达到了75%，其中，“金砖四国”的贡献最明显。同时，面对国际金融危机和欧债危机，新兴国家与各方携手合作。2012年，“金砖四国”向IMF增资750亿美元，其中增资最多的是中国，达到了430亿美元，俄罗斯、印度和巴西各100亿美元，南非为20亿美元。新兴国家向IMF增资，显示出共同克服当前世界经济困境的决心，也提升了全世界应对危机的能力。 3.发达国家再工业化 2008年金融危机后，发达国家出现再工业化现象，这次再工业化的出发点是挤出虚拟经济泡沫的同时，寻找新的经济增长点，强化实体经济的基础地位。在经历了20多年金融自由化后，金融危机重创了发达国家过度膨胀的虚拟经济，在这次再工业化的进程中，发达国家纷纷出台了相应的回归实体经济的政策，制定了保证实体经济快速回归以抢占世界经济和科技发展制高点的战略，其再工业化的内容可以归结为：重新认识制造业的价值；直接扶持战略性新兴产业；加大教育和科研投入；积极解决资源环境问题等。 美国重新拟定了实体经济发展的规划，制定了《国家出口计划》以加大对制造业和战略性新兴产业的投资，积极开展对外出口，美国能源部选择了部分新能源制造企业予以资助，扩大规模，拉动就业。英国政府也制定了制造业的五大竞争策略，将低碳经济作为第四次技术革命的支柱产业，在其2009年公布的《低碳转型计划》中，将400万英镑用于帮助制造业在2020年创