旅游服务行业市场前景及投资研究报告：免税、餐饮、酒店板块收入.pdfVIP

[Table_MainInfo] 行业研究/旅游服务业 证券研究报告 行业专题报告 2021 年09 月03 日 [Table_InvestInfo] 1H21 免税、餐饮、酒店板块收入各增 投资评级 优于大市 维持 市场表现 84%、99%、44%，行业整体复苏 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点： 旅游服务业 海通综指 44.96% 33.10% 1H21 免税、餐饮、酒店、主题公园、自然景区收入同比各增84%、99%、44%、 53%、121%，出境游收入同比降58%。1H21 免税、主题公园、酒店、餐饮、景 21.23% 区扣非归母净利率分别同比增 10.8pct、19.1pct、39.9pct、11.1pct、81.9pct 至 9.37% 14.8%、6.7%、2.1%、0.3%、-3.9% ，出境游同比降23.7pct 至-38.1%。高教板 -2.49% 块迎政策机遇。民促法落地、政策鼓励职教，有望借政策东风量价齐升。 -14.35% 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 子板块分析：业务进入恢复期，龙头扩张依然强劲。（1 ）免税：离岛免税市场持 资料来源：海通证券研究所 续火热。①1Q21、2Q21 海南离岛免税期间销售额各 136 亿元（+356% ）、132 亿 元（+192% ），期间购物人数同比各增长177%、141%，购物件数同比各增长328%、 相关研究 212%。②海旅上线海旅会员购，开拓线上离岛补购渠道，中免渠道建设更完善。 [Table_ReportInfo] 《海通社服：“三孩”政策入法，月子中 ③中免1H21 收入355 亿元 （+84% ），归母净利润54 亿元 （+476% ）。主因国内 心市场空间有多大？》2021.08.21 疫情有效防控，公司离岛免税业务大幅增长。（2 ）酒店：疫情下不改扩张趋势， 《海通社服：复盘韩国免税监管政策》 整体经营情况复苏显著。①开店：1H21 华住、锦江、首旅开店数量各608 家、777 2021.08.08 《海通社服：社服板块2Q21 基金持仓分 家、508 家，同比各增25% 、22% 、26%；剔除关店后增速各15%、11%、17%。 析》2021.07.25 ②复苏显著：华住RevPAR 重返疫情前水平，锦江、首旅RevPAR 均恢复至2019 年同期 90%以上。2Q21 华住、锦江、首旅 RevPAR 同比各增65.4%、51.9%、 80.5%。（3 ）餐饮：海底捞新店潜力有望释放，太二餐厅网络快速扩张。1H21 海 底捞、九毛九收入各201 亿、21 亿元，同比1H19 各增72% 、66%；较20 年底， 1H21 海底捞净增299 家餐厅至1597 家，太二净增53 家餐厅至286 家，客单价 分别为 107 元、79 元。（4 ）景区演艺：文旅消费复苏，宋城演艺收入利润双增。 [Tab