中国场外交易市场功能评价探析.docx

? ? ? ? ? 中国场外交易市场功能评价探析 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 与场内交易市场相比，中国场外交易市场起步较早，发展较慢。虽然2013年以来，场外交易市场的发展进度加快，但是相应的市场发展评价指标和体系尚未建立，学者对此问题的探究还很少。随着场外交易市场建设步伐的加快，探究评价场外交易市场整体发展水平的指标，对场外交易市场的制度建设和完善创新具有重要的价值。 一 ANP基础指标的选取及依据 资本市场是一个非常复杂的系统，影响其功能绩效的因素非常多，而且这些因素之间可能具有相互依存、相互影响的关系。比如，备受各界关注的场外交易市场的流动性，就是一个非常复杂的问题。市场流动性受市场规模、挂牌企业数量、投资者队伍、交易制度、市场的估值能力、退出机制等多方面因素的综合影响，很多学者主张引入做市商制度，以提高市场的流动性。但是随之而来的是做市商的筛选标准、做市商的监管问题，尤其是对做市商可能操纵股价的风险识别与防范监管。另外，若采取做市商制度，需要有与之相适应的投资人队伍，对投资者的准入和退出都需要谨慎研究，等等。因此可以讲，研究在探索中发展的场外交易市场的功能绩效，不断完善场外交易市场的制度建设，在指标选择上更具有困难，也更具有价值。 本文在ANP基础指标的选取上主要考虑以下几个方面：第一，以资本市场理论为基础，综合国内外现有文献对资