企业决策中的风险分析.pptxVIP

第9章 企业决策中的风险分析第1节 风险概念和风险衡量第2节 经济学关于风险的理论第3节 降低风险的途径第4节 在决策中如何考虑风险第5节 不确定条件下的企业决策第6节 信息的搜集成本和价值 第1节 风险概念和风险衡量有关风险的概念 策略——可供选择的行动方案自然状态——会影响策略成功程度的 环境条件结果——某种策略和某种自然状态相结合会产生的得或失收益矩阵—— 表格列出策略和自然状态的每一结合所带来的结果概率分布——列表说明策略的每种结果及其发生概率风险——决策结果的变动性 表9—1收益矩阵：每个策略和自然状态组合的利润单位：万元策略自然状态 （经济条件）衰退正常繁荣新厂新的市场营销方案 新的产品设计 -4 000-2 000-1 5002 5003 5003 0004 0007 0006 000表9—2 新的产品设计策略结果的概率分布策略自然状态（经济条件 ）概率结果 （利润，万元）新的产品设计衰退 正常繁荣0.20.60.2-1 500 3 000 6 000风险的衡量衡量风险的三个统计量1. 期望值：2. 标准差（衡量绝对风险）：3. 变差系数（衡量相对风险）：-[例9—1] 假定有两个投资方案甲、乙都可用来生产某种出口产品。方案甲在经济繁荣时期（概率为0.2）年效益为600元，正常时期（概率为0.6）年效益为500元，衰退时期（概率为0.2）年效益为400元。方案乙在各种时期的效益则分别为1 000元、500元和0元。试比较这两个方案风险的大小。 解：先计算两个方案的期望值（期望效益），计算结果见表9—3经济条件（1）各种条件发生的概率（2）年效益（3）期望效益（4）=（2）×（3）衰退正常繁荣0.20.60.2400500600案甲1.0500衰退正常繁荣0.20.60.2 0 5001 000 0300200方案甲1.0500表9—3图9—1σ乙＞σ甲，说明乙方案的风险比甲方案大。[例9—2] A方案的期望现金流量效益为100万元，标准差为 1 000元；B方案的期望现金效益为20万元，标准 差为500元。问哪个方案风险大? 解：A方案的变差系数：vA=1 000/1 000 000=0.001B方案的变差系数： vB =500/200 000=0.0025 vB ＞ vA ，所以B方案风险比A方案大。第2节经济学关于风险的理论 对风险的三种态度1. 风险寻求者 2. 风险厌恶者3. 风险中立者边际效用理论与风险厌恶型行为图9—2图中，对风险厌恶者来说，5 000元的收入：如无风险，期望效用=10如有风险（假定7500元和2500元收入的概率均为0.5），期望效用=0.5×12+0.5×6=9910，说明风险会导致期望效用减少。 影响人们对风险态度的因素 1. 回报的大小2. 投资规模的大小。图9—3第3节降低风险的途径 降低风险的途径1. 回避风险2. 减少风险3. 承担风险4. 分散风险 5. 转移风险（1）套头交易 ；（2）分包；（3）购买保险 第4节在决策中如何考虑风险 风险和贴现率的关系假设：k=经过风险调整后的贴现率 r=无风险的贴现率 p=风险补偿率 б=变差系数k=r + p（风险越大，风险补偿率就越大）图9—4在决策中使用经过风险调整的贴现率 无风险条件下：有风险条件下：[例9—5] 有两个投资方案。方案 A：投资500 000元，在以后10年中每年期望净现金效益量为100 000元；方案 B：投资500 000元，在以后10年中每年期望净现金效益量为90 000元。方案 A，风险较大，变差系数为1.2；方案B风险较小，变差系数为0.8。企业根据两个方案变差系数的不同，规定方案A的贴现率为10 %，方案 B的贴现率为6 %。问：（1）如不考虑风险，哪个方案好?（2）如考虑风险，哪个方案好? 解：(1)如不考虑风险，方案A的年净现金效益(100 000元)大于方案B的年净现金效益(90 000元)，所以，方案A较优。 (2)如考虑风险 ∴ 如考虑风险，B方案较优。决策树指一连串决策过程，在这里，后一期的决策取决于前一期的决策结果。[例9—6]图9—5是某企业考虑用大设备还是小设备生产产品的决策树图。图9—5表9—8表9—9 根据公式（9—2）和公式（9—3），可以算出这两个方案的标准差分 别为5 395.7元和2 903.6元，变差系数分别为0.84和0.46。可见，大设 备的风险比小设备大。既然两个方案的风险不同，就需要重新审查原来 使用的贴现率。假定审查结果认为小设备的方案按10 %贴现率计算是合 适的，可以保持不动，大设备方案的贴现率则应调整到12 %。那么就应按12 %贴现率重新计算大设备2年的期望总净现值（计算方法同前）。结