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(圆满word版)中国上市公司资本构造解析 (圆满word版)中国上市公司资本构造解析 PAGE / NUMPAGES (圆满word版)中国上市公司资本构造解析 精选文档就在这里 各样专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，千姿百态 -- 苏泊尔上市公司资本构造解析 [纲领 ] 我国的资本市场从无到有，发展特别快速。资本市场的飞快发展为公司供给了 更为多样化的融资方式， 上市公司在资本市场上直接融资的力度大大增强。 融资方式的变化改变了上市公司的融资成本 ,使上市公司资本构造发生了重要变化。我国上市公司资本构造 的一个突出特色就是偏好股权资本， 而内源融资和债权融资的比重偏低， 这一现象有悖于经 典的资本构造理论。 本文主要对资本构造、 融资方式、 资本成本等基本看法作出界定和说明。 以及决定我国上市公司资本构造的微观要素， 并提出了优化我国上市公司资本构造的建议及 建议 [重点词 ] 上市公司；资本构造；融资方式；财产欠债率；股权构造 自从 20世纪 50 年月 MM 定理出生以来， 资本构造问题便成为大家共同关注的热门问题， 资本构造决议是上市公司投融资决议的核心问题， 公司资本构造影响公司的融资成本和市场 价值。只有深入认识全部上市公司的资本构造状况及其历史演变过程， 才能对上市公司资本 构造有全局性的认识， 才有可能找出其存在问题的真切症结所在。 到现在为止对于资本构造的 解说有多种理论，比方均衡理论和优序理论。可是，不论是哪一种都不可以独自地作出解说。 资本构造是指公司为其生产经营融资而刊行的各样证券的组合。 一般地人们将其特指为公司 财产中股权与债务之间的比较较例。 它是现代财务管理理论一个重要构成部分。 最正确资本结 构指在必然条件下使公司加权均匀资本成本最低， 公司价值最大的资本构造， 它是一种能使 财务杠杆利益、 财务风险、资本成本、公司价值等之间实现最优均衡的资本构造。 资本构造 合理与否在很大程度上决定公司偿债和再筹资能力， 决定公司未来盈余能力， 成为影响公司 财务形象的重要指标。在此基础之上得出我国上市公司资本构造的特色以下： 经过比较我国和西方发达国家上市公司的财产欠债表， 可以发现我国与西方发达国家上 市公司的权益类科目差异相当大。 我国上市公司的流动欠债总数与西方国家差不多， 多半在 35% ～ 43% 之间，但我国上市公司的全部者权益比重高，超出 50% ，而西方发达国家都在 40% 以下，相应地，我国公司的长久欠债水平相当低。资本构造的序次偏好理论以为，企 业偏好将内部资本作为投资的主要资本根源， 其次是债务资本， 最后才是新的股权融资。 然 而，在筹集资本时， 我国大部分上市公司视权益融资为首要门路， 对于欠债则过于慎重，表 现为上市后全力扩大股票刊行额度，并且分派方案也多以配股为主，极少支付现金股利。 中外众多学者先后进行过大批有关公司资本构造和融资方式的研究。 因为处在复杂多变 的资本市场环境中， 上市公司的资本构造和融资方式已不只是是一个简单的财务问题， 对此 进行研究将拥有丰富的理论和实践指导意义。经过对 1991 年至 2002 年时期中国上市公司资 本构造和融资方式的整体解析， 发现中国上市公司拥有以下几个特色： 广泛较高的财产欠债 率、流动欠债水平相对偏高、 存在显然的股权融资偏好。 这些特色与西方国家上市公司的实 际状况不同样样，特别股权融资偏好更是有悖于 “优序融资理论 ”。可是， 2002 年沪、深两市 100 家样本公司数据的实证研究， 从融资行为动机角度证了然在目前中国尚不圆满的资本市场架 构下，上市公司股权融资偏好是拥有相对合理性的； 同时也证了然这种融资方式广泛低效的 事实。在实证研究结果的基础上不难看出，目前中国上市公司资本构造中存在好多的问题。 一、我国上市公司资本构造的现状及其成因 ( 一 ) 上市公司资本构造的现状 1.融资序次逆转 , 严重依靠外源融资。依据融资序次偏好理论和西方有  精  品  文  档 精选文档就在这里 各样专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，千姿百态 -- 效资本市场的融资序次 , 先内部融资、其次无风险或低风险的举债融资、最后是新的股 权融资 , 而我国上市公司的融资序次则与之几乎相反。从下表中可以看出 , 内源融资在上市 公司融资中所占比重特别低 , 不达 20%, 远远低于外源融资。这说明我国上市公司生产经营 规模的扩大其实不是主要依靠其自己的内部累积 , 我国上市公司创办盈余和自我扩大的能力还 有待大幅度提升。 2.外源筹资比率不均衡 , 股权融资优先于债务融资 , 拥有激烈的股权融资偏好。从上表 中解析我国上市公司的整体融资行为 , 不难发现我