现代煤化工市场前景及投资研究报告：国家战略储备，优选区域资源.pdfVIP

[Table_Yemei0] 行内偕作·行业深度 |研究院˙西安分行˙银川分行˙战略客户部 2021 年 09 月 07 日 [Table_Title1] 煤化工之现代煤化工—— 国家战略储备，发展道阻且跻，优选区域资源 [Table_summary1] ■ 现代煤化工是我国应对能源安全的战略技术储备。现代煤化工是实现石油化工 替代的路线方法之一，也是应对我国富煤贫油少气能源格局的解决途径。虽然目 前已经进入政策调整期，但是为了应对日益突出的资源安全性问题，现代煤化工 作为我国化工产业的战略技术储备的地位不会改变。此外，优质煤炭资源也是传 统煤炭开采企业争抢的资产，而现代煤化工则是他们在当地活动优质煤炭资源的 敲门砖。 ■ 煤制烯烃/ 乙二醇呈现一定竞争力，长期来看行业竞争力存疑。现代煤化工产业 经济性及产品市场竞争力受油价波动影响较大。我国现代煤化工形成五大线路 中，煤制烯烃、煤制乙二醇趋于成熟，即使在中低油价时也存在一定风险抵御能 力。但长期来看，电动化压缩石油需求，石油化工企业转向重化工而轻油品路 线，将进一步加大现代煤化工竞争压力。此外，现代煤化工的高能耗高碳排放 短期难以解决，双碳政策下，行业的长期竞争力存疑。 ■ 具备成本优势的一体化煤制烯烃企业较具发展前景。烯烃制取技术路线丰富， 石脑油裂解为主，煤经甲醇制烯烃具备一定竞争力。近年烯烃产能增长较快，乙 烯已呈现供大于求，丙烯供求较为平衡。聚烯烃产能不足，尤其高端产品进口依 赖度高。未来发展中，具备成本优势的一体化煤制烯烃企业发展前景更为广阔。 ■ 乙二醇 进口，煤制替代油制，下游认证是关键。乙二醇技术路线丰 富，煤制法存在一定竞争力。中东北美气制乙二醇成本低但产量有限， 是主要逻辑。乙二醇核心下游为聚酯，聚酯行业趋于过剩，煤制乙二醇发展关键 在于下游聚酯行业认证。 ：0755 ：wf0215@ ■ 陕蒙宁新发展现代煤化工，更具成本优势。国家提出了现代煤化工示范先行、 产业融合的发展理念，在陕蒙宁新规划布局了 4 个现代煤化工产业示范区，推动 相关研究报告 产业集聚发展。四个现代煤化工产业示范区具有良好的煤炭资源、电力保障，亦 《煤化工之传统煤化工篇——成 有环保、税收及用水等支持政策，是国内现代煤化工发展的优势区域。 本为上，规模为大，一体化布局 是王道》 ■ 业务建议： （本段有删节，招商银行各部如需报告原文，请以文末联系方式联 2021.06.11 系招商银行研究院） ■ 风险提示：国际油价下跌风险；煤炭价格上涨风险；技术迭代风险；基础化工 产品产能过剩风险；政策变动风险。 [Table_Yemei1] 行内偕作·行业深度 |研究院˙西安分行˙银川分行˙战略客户部 目录 1. 现代煤化工是我国应对能源安全的战略技术储备 1 1.1 现代煤化工是实现石油化工替代的路线之一，已进入政策调整期 1 1.2 现代煤化工既是应对能源安全的战略储备，也是煤炭企业获取优质煤矿资源的方式 2 1.2.1 煤炭为我国核心一次能源，一家独大地位短期不会改变 2 1.2.2 油气对外依赖度过高，煤炭深度利用需求提升 3 1.2.3 现代煤化工是传统煤炭开采企业获取资源的敲门砖 3 2. 煤制烯烃/ 乙二醇呈现一定竞争