股票基本分析财务操纵案例(必读).docxVIP

PAGE PAGE # 股票基本分析――财务操纵案例 一、财务操纵的特殊会计环境 与其他国家和地区的上市公司相比，我国上市公司所处的历史条 件和经济环境以及所受政 策约束有较大差异，特别是在实行了几十年 传统计划经济体制后，目前正处于向市场经济体制转化的过渡时期， 在这一特定的历史时期中，许多市场行为带有明显的计划经济的痕 迹 。例 如 股 份 公 司 发 行 新 股 和 股 票 上 市 实 行 计 划 额 度 制 ，每 年 由 国 家 计委制 定 ，然 后再 按条块和行政隶属 关系 分配 到各 省 、市 、自 治 区及 国务 院 各部 委 。对 于 拥有数万亿元 资产 的 全 国 国有 企业 而言 ，每 年一 百亿元 的新股额度无 异于杯水车薪 ，能 够 争到 新股额度 ，企 业 自 然十 分珍惜 。在 新股 发行数量是常量 的 情况 下 ，要 利 用 这难 得 的机会募集 到更多 的资本 ，只 有尽量提高 新股 发行价格 这一变量 。新 股发 行价格 受到发行市盈率的限制 ， 一般在 20 倍左右 。 由 于 《公司法》 规定 ， 股份有限公司 向社会公众 发行的股票不得低于公司总股本的 25％ ， 因此大型国企在新股额度有限的情况下，只能将原有资产 中的一部分 剥离出来折合成发起人股。 这部分剥离出来的资产历史上属于原来的会计实体，按会计实体 假设对全部资产进行确认 和计量，按会 计期间假设把一部分资产 费用 化并与营业收入进行配比以确定利润。 在发行新股前，为了向社会 公众揭示这部分剥离资产 的盈利能力， 会计师不得不将这部分剥离资产 假 设为一个新的虚拟的会计实体，并 且假设其已经存在了三个或三个以上会计期间。然后根据历史资料， 从原来会计实体中剥离出一部分营业收入 和费用归虚拟会计实体，并 据 以确 定虚 拟会计实体 在 各个会 计期 间 的 利润 。按 照会 计常识 ，只 要 是可以辨认的资产 都能够从总资产 中剥离出来单独计价，但是总资产 的盈利能力却不是各单项资产 盈利能力的简单相加。这种从总资产 中 剥离部分资产 ，并 模拟计 算其 营业 收入和 费用 ，再 据 以确 定该部分剥 离资产产 生的盈利的方法，不仅 违背了会 计实体 和会计期间的基本假 设 ， 而且给股份有限公司 上市前的 财务包装提高了许多机会 。 1997 年新上市的公司 ， 其招股书披露的前三年净资产 收益率普遍在 40％ 以 上 ，个 别 公 司 年 度 的 净 资 产 收 益 率 甚 至 高 达 100 ％ 以 上 。形 成 鲜 明 对照 的 是 ，同 期全 国 国有 企业 的 净资产 收 益率平均 值不足 7％ 。由 于 上市前的过度包装，导致上市后公司必须在提高净利润和降低净资产 两个方面进行利润操纵，以使上市后的净资产 收益率不会 比上市前陡 然降低。 二、利润操纵的案例分析 提前确认营业收入 的案例分析 提前确认营业收入的情况多见于房地产业上市公司或上市公司控 股的房地产业子公司。 L公司被出具的保留意见 该意见称 ： “1994 年销售英达花园 以售楼合 同金额及其相应的成 本入 帐，与现行房地产 开发企业财务制度对销售收入确认的规定不相 一致 ， 其销售收入 129 171 827.85 元 ， 及相应成本人民币 87 762 114 元列示于后附的合并会 计报表中。” 点 评 ： 根据现行房地产 开发企业财务制 度规定 ，房 地产 的 销售 应 在办 理相应的产权移交手续，开具发票或结算单后方能确认为销售收入。 房地产 的开发周期往往需要几年，按照确认营业收入 的会计理论， 房地产企业在预售房屋或签定售楼合同后，按工程进度确认销售收入 和与之 相对应 的 销售 成本也不无道 理 。现 行 制 度的 规定过于 严厉 ，但 L公司以售楼合同金额确认为当年销售收入的做法似乎也不够谨慎， 毕竟合同义务的履行还刚刚开始，如果将售楼合同金额按施工进度分 期确认为销售收入好象还 说得过去。至少从推迟交纳所得税的角度来 说，按现行制度在产 权 移交并开具发票后确认销售收入 似乎也是对公 司有利的。 以 L 公 司 为 例 ， 1994 年 以 英 达 花 园 售 楼 合 同 金 额 及 其 相 应 的 成 本 入帐，导致利 润增加 41 955 713.85 元（ = 129 717 827.85 —87 762 114）， 按 114）， 按 L 公司适用所得税率 15％计， 1994 年 将 为 此 多 缴 纳 所 得 税 620 万 元 。 L公司显然不会不知道推迟缴纳所得税百万元的好处，并且甘冒 被注册会计师出具保留意见的风险，L公司坚持按售楼合同金额确认 1994 年 的 销 售 收 入 一 定 有 难 言 的