金融行业数字金融系列分析报告（一）：DCEP，数字人民币，未来支付新趋势.pdf

DC/EP ：数字人民币引领未来支付新趋势 ——数字金融系列报告（一） 证券研究报告 证券研究报告 核心观点 ➢ 发展概述：数字人民币具备四大基础特征 • 产生背景：技术进步驱动支付方式演进，电子支付日益普及，现金使用率下降。2020年我国电子支付业务量增至2352.3亿元，电子支付业 务金额为2711.8万亿元。第三方移动支付的发展加速了对线下小额现金支付的替代效应，2016年现金占比仅为10.73% ，三年减少50% 以上。 • 基础特征：数字人民币是央行发行的法定货币，以国家信用为支撑，具有法偿性；数字人民币主要定位于现金类支付凭证（M0 ），不计 付利息，央行不向发行层收取兑换流通服务费用，商业银行也不向个人客户收取数字人民币的兑出、兑回服务费；数字人民币采取中心 化管理、双层运营；数字人民币是一种零售型央行数字货币,主要用于满足国内零售支付需求。 ➢ 技术特点：三大技术支撑未来支付新模式 • 央行数研所发布的123项专利中，区块链技术27项，智能合约（可编程性）13项，可控匿名15项，结合央行 《数字人民币的研发进展白皮 书》 阐述的数字人民币七大特性，我们认为可控匿名、支付即结算、可编程性是实现未来新型支付体系的三大技术特点。 • 可控匿名助力反洗钱：数字人民币依托数字钱包的分类实现可控匿名，央行大数据分析中心可以通过KYC、AML 、支付行为分析、监管 调控指标等全方位手段，进行可疑交易甄别、完善客户多维信息，助力反洗钱能力提升。 • 支付即结算实现商户降本增效：传统四方结算模式下，商户需要给各方机构支付手续费。当前线下刷卡收单费率约为0.6%左右。而以二 维码支付为主的条码收单服务费率为0.38%左右。数字人民币可以实现支付即结算，降低商户交易成本，同时提升交易效率。 • 可编程性打开广阔应用场景：数字人民币通过加载不影响货币功能的智能合约实现可编程性，可根据交易双方商定的条件、规则进行自 动支付交易，促进业务模式创新。未来可编程性可用于数字人民币红包发放、精准扶贫、商业保理、第三方交易担保等多种应用场景。 ➢ 试点示范：应用场景不断拓宽，生态建设带来巨大市场空间。 • 截至2021年6 月30 日，数字人民币试点受邀白名单用户已超过1000 万，试点场景超 132 万个，各试点城市数字人民币红包发放共14批次。 我们测算数字人民币软硬件产业升级将带来1400亿的市场空间 ，包括银行核心系统改造51亿、数字人民币硬钱包截止339亿、ATM 升级507 亿、智能柜台发卡机升级323亿、商户POS设备升级192亿，市场空间广阔。 ➢ 投资建议：关注五大投资机会 • 金融机具企业：广电运通、新大陆、古鳌科技、新国都 ；银行IT企业：长亮科技、宇信科技、科蓝软件、恒生电子 ；支付机构：拉卡拉 ； 下游应用场景：正元智慧、新开普 ；安全加密企业：数字认证、格尔软件、卫士通。 华安证券研究所 2 证券研究报告 目录 1 发展概述：数字人民币具备四大基础特征 2 多维对比：数字人民币vs 比特币/Libra/CBDC/移动支付 3 技术特点：三大技术支撑未来支付新模式 4 试点示范：数字人民币应用场景不断拓宽 5 生态建设：产业升级带来广阔投资机会 证券研究报告 1 发展概述：数字人民币具备四大基础特征 ➢ 数字人民币产生背景：技术进步驱动支付方式演进。2010年以前，银行卡与现金“两分天下”，各自切分了大额 批发和小额零售的消费支付市场。2010年后，移动支付进入迅猛发展阶段，由此衍生的条码支付及NFC支付逐步 占领线下交易市场，替代现金成为线下支付场景中的常见交易模式。如今，依靠生物识别、机器视