公司长期融资方式 .pptxVIP

第七章　公司长期融资方式;学习目的与要求：通过本章的学习，使学生掌握公司的筹资方式选择，每种筹资的优势分析，筹资方式的定价。 学习重点：1、债券、普通股、混合证券，尤其是可转换债券的定价原理 　　　　　2、不同融资方式的特点分析 3、金融租赁 　　　　 4、我国直接融资的制度约束;　　公司的融资决策主要解决以下几个问题： 1、公司有哪些可供选择的筹资方式？ 2、不同筹资方式的优缺点 3、哪一种筹资方式的成本最低？ 4、怎样组合使总成本最低？;融资方式的分类： 1、按期限分，短期融资与长期融资 2、按照买卖双方是否直接交易，分为直接融资和间接融资行为 3、按来源分，有内源融资与外源融资 4、按契约关系不同，分为债务类、权益类和混合类融资方式;第一节　债券;一、债券定价原理 　　这里所说的债券是标准债券，即到期还本，分期付息，年初发行，利息、本金在年末支付，无所得税。 例：某张国债面值100元，期限5年，票面利率2%，年末分期付息，到期还本。 （一）债券的基本定价公式;　　若是半年支付一次利息，则公式为：;9、我们的市场行为主要的导向因素，第一个是市场需求的导向，第二个是技术进步的导向，第三大导向是竞争对手的行为导向。七月-21七月-21Sunday, July 18, 2021 10、市场销售中最重要的字就是“问”。09:20:5909:20:5909:207/18/2021 9:20:59 AM 11、现今，每个人都在谈论着创意，坦白讲，我害怕我们会假创意之名犯下一切过失。七月-2109:20:5909:20Jul-2118-Jul-21 12、在购买时，你可以用任何语言；但在销售时，你必须使用购买者的语言。09:20:5909:20:5909:20Sunday, July 18, 2021 13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。七月-21七月-2109:20:5909:20:59July 18, 2021 14、市场营销观念：目标市场，顾客需求，协调市场营销，通过满足消费者需求来创造利润。18 七月 20219:20:59 上午09:20:59七月-21 15、我就像一个厨师，喜欢品尝食物。如果不好吃，我就不要它。七月 219:20 上午七月-2109:20July 18, 2021 16、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。2021/7/18 9:20:5909:20:5918 July 2021 17、利人为利已的根基，市场营销上老是为自己着想，而不顾及到他人，他人也不会顾及你。9:20:59 上午9:20 上午09:20:59七月-21 ;（二）计价公式的基本特征 1、由于债券票面利率与市场收益率的不同关系，则债券有不同的发行价格。 （1）当i=r，即市场利率＝票面利率时，债券应平价发行。 例：若r＝2%，则;（2）当ir时，即票面利率大于市场利率时，债券应溢价发行。 如，当r＝1%时，;（3）当i＜r时，即票面利率小于市场利率时，债券应折价发行。 如，当r＝3%时，;2、若票面利率是固定的，那么，公司债券的价值总是和市场收益率的变化呈反方向变动。 3、无论债券是溢价发行还是折价发行，投资者购买债券总是只能获得同等风险的市场收益率。;（三）债券价格与债券评级 　　债券价格与债券的评级密切相关。 1、债券的信用评级主要考虑以下几个因素： （1）公司的财务状况 （2）债券有无担保 （3）债券索赔权的次序 （4）公司经营的稳定性;2、债券信用评级的级别符号;;二、不同条款安排下的债券 （一）安全性条款 　　即是否有抵押或担保。 　　有担保条款的债券，其违约风险比无担保债券低，因此，投资者对有担保条款的债券所要求的风险报酬率也会较低，反映到计价公式中，就是具有担保条款的债券的发行价格，要比无担保的债券高。;（二）优先性条款 　　优先债券的持有人有权先于次级债券的持有人对公司资产进行索偿。 　　在相同情况下，优先债券的发行价格要高于次级债券。;（三）利率支付条款 　　是固定利率还是浮动利率，还是贴现债券。 　　其他条件相同，固定利率债券的发行价格要比浮动利率债券要高。;（四）提前赎回条款 　　即公司有权在债券到期日之前将其赎回。 　　这种债券给发行公司一个选择权，同时大大降低了发行公司的利率风险。 　　因此，带有这种条款的债券的发行价格，通常要比不带这种条款的同等债券更便宜。;（五）永久债券 　　永久性债券已经带有股权的特征，它在财务上几乎与优先股相同，只不过在简洁上，债券利息是可以提前抵扣收入的，而优先股则没有这种特权。 　　一张永久性债券的价值，来自于它所能带来的永久年金