家电行业新消费深度报告：朝阳似火，璀璨燎原.pdf

合规自律 专业务实 诚信稳健 和谐担当 朝阳似火，璀璨燎原 ——家电新消费深度报告 陈伟奇国信家电首席分析师 执业资格证书编码：S0980520110004 王兆康国信家电分析师 执业资格证书编码：S0980520120004 报告发布时间：2021年9月14 日 投资摘要  新消费赛道的 “低渗透高增长、成本敏感性低”的特点依然代表了行业的长期发展方向，尽管在外生影 响下行业经历短期波折，但差异化需求主导下的量价齐升依然有望成为家电消费的大势。  智能按摩器：低渗透大需求，产品为王创空间。局部按摩器的需求人群基数广，但近3亿的需求基数下人 均支出仅53元仍处低水平，高空间下产品、渠道和营销依然是品牌脱颖而出的关键。目前行业线下壁垒 受品类和单店店效限制，竞争格局相对明朗，推荐全渠道全品类突破、产品力领先的龙头倍轻松。  新厨房：集成灶景气赛道高速成长，500亿市场加速实现可期。集成灶行业未来5年CAGR预计达19% ， 500亿空间有望在2025年前后实现，而2021年新品展现出了(1)形态创新和技术升级、(2)场景和人群扩围 两大特点，行业天花板仍存突破空间。推荐行业锐意进取的头部企业火星人、亿田智能、帅丰电器。  新清洁：扫拖新品蓬勃兴起，解放双手持续升级。扫地机和吸拖产品渗透率的提高本质是技术提升和收 入水平提升的共振趋势，国内/海外扫地机规模未来3年望保持26%/29%的CAGR至28/46亿美元，而洗拖 类产品更符合国内清洁习惯，叠加头部企业大力推进产品上市，2025年行业规模望达200亿人民币。国 内头部企业在技术和产品方面的经验已形成一定先发优势，推荐龙头企业科沃斯、石头科技。  智能投影：技术成熟拉动需求，海内外空间广阔。国内微投的崛起是供给端技术进步和差异化需求的共 振结果，当前投影对电视不到10%的渗透率和不断更迭的产品体验，预计2025年智能微投渗透率上升到 15%，市场规模预计达207亿元，五年CAGR达19%。而海外产品形态依然落后，但家庭影音娱乐需求高 于国内，有望远期实现更高空间，推荐全维度领先的龙头极米科技以及技术背景深厚的光峰科技。 重点公司盈利预测 EPS / PE 投资 昨收盘