啤酒行业深度报告：行业竞争进入下半场，以价补量决胜高端.pdfVIP

食品饮料|证券研究报告—行业深度 2021 年9 月14 日 [Table_Industr yRank] 强于大市 [Table_Title] 啤酒行业深度报告 公司名称 股票代码 股价(人民币) 评级 行业竞争进入下半场，以价补量决胜高端 青岛啤酒 600600.SH 87.6 买入↑ 珠江啤酒 002461.SZ 9.4 增持 当前中国啤酒市场已跨入“下半场”的竞争，各家酒企通过高端化举措寻求 资料来源：万得，中银证券 高质量发展。本篇报告将对中国啤酒行业的成长空间、发展趋势、竞争格局 以2021 年09 月13 日当地货币收市价为标准 以及盈利状况进行讨论。 支撑评级的要点  中国啤酒产量于2013 年见顶，量增空间有限。2013 年中国啤酒产量达到 5062 万千升的峰值后，连续多年下滑。总体来看，中国啤酒消费主力军 人口占比不断下降，且人均啤酒消费量已超世界平均水平，啤酒消费量 增长动力略显不足。  高端化进程持续，消费群体变化带来新机遇。 （1）啤酒厂商积极推进 产品结构升级，吨酒价格持续提升。2020 年中国啤酒平均吨酒价格达到 4306 元/吨，同比+2.5% ，相较2013 年提升20% ，但与百威（5700 元/吨）、 嘉士伯（4600 元/吨）等国际龙头仍有差距。从吨酒价格和高端啤酒销售 占比来看，我们认为中国啤酒市场结构仍有较大提升空间。（2 ）随着 90 后、00 后消费者逐渐成长为啤酒消费主力军，多元化、个性化的消费 需求为啤酒厂商产品结构升级提供空间。迎合年轻消费者的推广活动以 及体验式营销成为新趋势。