医院的融资成本和渠道.ppt

* * * 2021/9/12 * 筹资工具与筹资渠道的配合 1 一定的筹资工具可能只适用某一特定的筹资渠道 2 同一渠道的资金可以采用不同的筹资工具 3 同一筹资工具又往往适用与不同的筹资渠道 你想用 何方式 吸引 资金 2021/9/12 * 2. 融资决策 融资规模 量力而行 筹资过多,造成资金闲置浪费,增加融资成本;导致医院负债过多,无法承受,偿还困难,增加经营风险 筹资不足,影响医院投融资计划及其它业务的正常发展 2021/9/12 * 2. 融资决策 融资时机 超前预见性 考虑具体的融资方式所具有的特点,结合本医院自身的实际情况,适时制定出合理的融资决策 尽可能降低医院融资成本 2021/9/12 * 融资时机:融资环境 1 宏观经济环境 利率波动因素 产业发展因素 市场体系因素 2 法律政策环境 法律、法规、规章和政策 3 金融环境 金融市场发展状况 金融中介发展状况 成本低 期限合理 渠道多元 方式灵活 2021/9/12 * 债券资本成本 静态方法: 式中:Kbt ? 债券的税后资本成本 I ? 债券的年利息 Pb ? 债券的发行价格 T ? 所得税税率 f ? 债券的筹资费率 2021/9/12 * 债券资本成本 例:某公司发行的债券面值1000元,发行价格1200元,票面利率8%,所得税税率33%,筹资费率5%。 则: 2021/9/12 * 债券的成本 动态方法: 经验公式: Pb — 债券的价格 f — 筹资费率 n — 债券的期限 I — 债券年利息 M —债券的面值 T — 所得税税率 Kb —债券的税前成本率 Kbt — 债券的税后成本率 2021/9/12 * 债券资本成本 例:某公司发行的债券面值1000元,票面利率10%,期限2年,每年付息一次,到期一次还本,发行价格1056.81元,所得税税率33%,筹资费率2%。 则: 得:Kb=8%,Kbt=8%?(1-33%)=5.36% ? 2021/9/12 * 长期银行借款的资本成本 式中: KL ? 借款的税后资本成本 RL ? 借款的年利率 T ? 所得税税率 例:医院向银行取得长期借款的年利率为10%,所得税税率33%, 则 KL=10%?（1-33%）=6.7% 2021/9/12 * 优先股的资本成本 式中: KP ? 优先股年资本成本 PP ? 优先股的发行价格 DP ? 优先股的年股息 f ? 筹资费率 例:某公司发行的优先股面值100元,年股息率利率为14%,发行价格125元,筹资费率6%,则 2021/9/12 * 普通股的资本成本 2021/9/12 * 普通股的资本成本 例1:某公司以56元/股的价格发行普通股,筹资费率10%,预计第一年发放股利2.24元/股,股利增长率4%,求该普通股的资本成本。 解: 例2:某期间市场无风险报酬率为10%,平均风险股票必要报酬率为14%,某公司普通股的?系数为1.2,求其普通股的资本成本。 解: K=10%+1.2?（14%–10%）=14.8% 2021/9/12 * 混合性融资:融资方式的组合 各种融资方式的比例需要根据医院的需求进行调整 满足资金需求,优化资本结构,降低融资成本 总体目标 + 解决方案 间接融资方案 直接融资方案 混合性融资方案 商业银行贷款 股权融资方案 债权融资方案 H股发行 一次性成本5.5% A股发行 一次性成本1%-3% 引进财务投资者 一次性成本4.5% 境内人民币债 境内美元债 境外美元债 全面的资产管理服务 债券投资 基金投资 委托理财 外汇贷款 人民币贷款 贴现 40% 60% 30% 30% 项目融资 利率视银团结构 及各市场利率而定 银团安排视规模大小而定 2021/9/12 * 综合资本成本 2021/9/12 * 综合资本成本 某公司共有长期资本（账面价值）1000万元,其中长期借款150万元,债券200万元、优先股100万元,普通股300万元,留用利润250万元。其成本分别为5.64%,6.25%,10.5%,15%,15%.该公司的综合资本成本可分两步计算如下: 第一步:计算各种资本占全部资本的比重: 长期借款:Wl=150