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第二章.企业的理财环境Chapter 2 The financial environment of enterprises;2.1 企业的组织形式与理财目标 Enterprise organization and financing goal; 企业的组织形式 Enterprise organization ;独资企业Sole proprietorship;合伙企业Partnership;合伙企业Partnership;公司企业Corporation; 公司必须独立承担责任： ? 公司要以其全部财产承担债务； ? 公司对它的法定代表和代理人的经营活动承担民事责任； ? 股东不对公司的债务直接承担责任； ? 公司独立地以其全部财产承担债务，如果公司不能及时清偿到期债务，其财产也不足以抵偿债务时，公司则应依法宣告破产。 返回;公司是依法设立的营利性组织 两种主要形式： ?有限责任公司(Limited liability company) 特点：股东人数少；不能公开募集股份；股东出资不能 随意转让；公司财务不必公开等。 ?股份有限公司(Corporation) 特点：公司资本被划分成等额股份；股东人数只有下限 而无上限；可以公开发行股票筹集资本；股票可 以随意转让，公司财务必须公开。; 特点（股份公司）：;我国的有限责任公司;我国的股份有限公司; 企业的经营目标Working goal; 产值最大化 (Production value maximization) 利润最大化 (Profit maximization) 每股利润最大化 (Earnings per share maximization) 价值最大化 (Value maximization);产值最大化目标的分析 the analysis for Production value maximization;利润最大化目标的分析the analysis for profit maximization;利润最大化的不足之处： 只强调了所实现的利润总额，而没有考虑资金的时间价值； 没有反映出创造的利润与投入的资本之间的关系，使得不同规模的企业或同一企业不同时期之间难于比较。 利润最大化目标是建立在确定性假设基础上，没有考虑风险与收益的关系。 强调利润最大化所带来的问题： 易产生短期行为； 会扰乱正常的社会经济秩序； 会使企业忽视社会责任。;每股利润(资本利润率)最大化目标的分析the analysis for Earnings per share maximization;企业价值最大化目标的分析the analysis for enterprise value maximization; 将企业价值价值最大化作为企业的目标是???20世纪末所发生的一个重大变化。在此之前的数十年里，人们一直是以股东财富最大化作为企业的经营目标，但这个目标并不科学、严谨，及有助于企业的长期发展。 没有考虑预期收益的时间价值。 没有考虑预期收益的风险。;合理性： 考虑了资金的时间价值和投资的风险价值 反映了对企业资产的保值、增值的要求 有利于克服管理上的片面性和短期行为 有利于社会资源的合理配置以及实现社会效益最大化;企业理财的目标Finacing goals;企业理财的目标Finacing goals;代理理论Agency theory;股东与管理者的矛盾The conflict between shareholders and managers;调和股东和管理者之间矛盾的措施The technique of conciliating conflict between shareholders and managers ; 股东能控制管理者的行为吗？ ? 解雇威胁 ? 兼并威胁 ? 激励计划 ――股票选择权 ――绩效股 ? 经理人才市场 ;股东与债权人的矛盾 The conflict between shareholders and bondholders;调和股东与债权人的矛盾的措施 The technique of conciliating conflict between shareholders and bondholders;2.2 经济的环境The economic environment of enterprises;对企业财务有重要影响的一系列经济因素。分为：