第二章风险与报酬.pptxVIP

第二章 资金的时间价值和风险价值 ; 第四节 投资风险价值 一、风险和风险价值的概念 （一）风险的概念 风险是指预期结果的不确定性。;一、资产的收益与收益率 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。一般情况下，有两种表述资产收益的方式： ;;;资产收益率的类型;（二）风险价值的概念 投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值以外的额外收益，称为风险价值，又称投资风险收益或投资风险报酬。 它的大小取决于两个因素：一是所承担风险的大小；二是投资者对风险的偏好大小。 ;二、风险的种类 （一）从证券市场及投资组合角度看，可以分为系统风险和非系统风险 （二）从企业本身看，按形成原因可以分为经营风险和财务风险 （三）按其表现形式看，可以分为违约风险、流动性风险和期限性风险 ;二、风险的种类;【资料】以下为两支球队的队员身高;【问题1】就身高来说，哪个球队占有优势？ ;【问题2】如何表示球队身高的分布状况？;;;;;三、投资风险价值的计算 （一）风险的衡量 ; ;甲、乙、丙三种证券的收益率的预测信息;3．收益率的方差 收益率的方差是用来表示某资产收益率的各种可能结果与其期望值之间的离散程度的一个指标，其计算公式为： 其中， 表示资产的预期收益率；Pi是第i种可能情况发生的概率；Ki是在第i种可能情况下该资产的收益率；n表示可能结果的个数。 ;4．收益率的标准差（ ） 收益率的标准差是用来反映某资产收益率的各种可能结果与其期望值的偏离程度的一个指标，其大小为方差的开方。即 =;例题;分别计算上例中A、B两个项目投资收益率方差和标准离差。;A项目 KA =40％×0.2+20％×0.6+0×0.2=20％ B项目 KB =70％×0.2+20％×0.6+（-30％）×0.2=20％;一般地讲，在期望值相同时，标准离差越大，风险性越大。;5．收益率的标准离差率（V） 收益率的标准离差率是期望收益率标准差与期望收益率的比值。其计算公式为： V= /;【例·计算题】某企业准备投资开发新产品， 现有甲乙两个方案可供选择，经预测，甲乙两个方案的收益率及其概率分布如下表所示： ;;;;（二）投资风险价值的计算 1．风险价值与风险的关系 投资风险价值表示因承担该项资产的风险而要求的额外补偿，其大小由其所承担的风险的大小及投资者对风险的偏好程度所决定。 从理论上讲，风险价值（RR）是风险价值系数（b）与标准离差率（V）的乘积。即： RR=b×V ; 标准利差率（V）反映了资产全部风险的相对大小；而风险价值系数（b）取决于投资者对风险的偏好。 对风险的态度越是采取回避的态度，要求的补偿也就越高，因而要求的风险收益率也就越高，则风险价值系数（b）的值就越大；反之，如果对风险的容忍程度越高，则说明对风险的承受能力就越强， ;2．资本资产定价模型 资本资产定价模型的一个主要贡献就是解释了风险价值的决定因素和度量方法，其表达式为： R=Rf+β×（Rm-Rf） 其中，R表示某资产的必要报酬率；β表示该资产的系统风险系数；Rf表示无风险收益率;Rm表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替。 ;四、应对风险的策略 （一）风险规避策略 （二）风险转移策略 （三）风险减轻策略 （四）风险接受策略