第九章资本成本和资本结构.pptxVIP

资本成本和资本结构;第一节 资本成本 P394;一、资本成本概述;资本成本;2．资本成本的分类;3．资本成本的作用;4.资本成本的影响因素;如何理解资本成本;二、个别资本成本;（一）长期借款成本;【例9-1】某企业取得5年期长期借款1 000万元，年利率为12%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，企业所得税率为33%。该项长期借款的资本成本 1．不考虑货币时间价值时的测算; 2．考虑货币时间价值时的测算 第一步，计算税前借款资本成本： ;1．不考虑货币时间价值时的测算公式 2．考虑货币时间 价值时的测算公式 ;【例9-3】某公司平价发行总面值为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，公司所得税率为33%。该债券的成本为：;【例9-5】假定例9-3中的公司发行面值为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，发行价格为400万元，公司所得税率为33%。该债券的成本为：;【例9-6】沿用例9-3资料，计算该债券的成本如下： 第一步，计算税前债券成本：;【例9-7】沿用例9-4资料，债券为溢价发行，计算该债券的成本。 第一步，计算税前债券成本：;1．股利折现模型;股利折现模型;【例5】A公司拟发行一批普通股，发行价格12元，每股发行费用2元，预定每年分派现金股利每股1.2元。其资本成本为：;2．资本资产定价模型;3．风险溢价法;（四）优先股成本;（五）留存收益成本;三、综合资本成本 P406;【例9-15】C公司账面反映的长期资金共5000万元，其中长期借款1000万元，应付长期债券500万元，普通股2500万元，保留盈余1000万元；其成本分别为：6.7%、9.17%、11.26%、11%。该企业的综合资本成本为：;（一）边际资本成本的概念 边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。 边际资本成本通常也是按加权平均法计算的，是综合资本成本。 边际资本成本是追加筹资时使用的加权平均资本成本。;（二）边际资本成本的计算和应用;1．计算筹资突破点 ; 根据上表计算出的筹资突破点，可以得到七组筹资总额范围： ①30万元以内；②30万元～50万元；③50万元～60万元；④60万元～80万元；⑤80万元～100万元； ⑥100万元～160万元；⑦160万元以上。 对上述七组筹资总额范围分别计算加权平均资本成本，即可得到各种筹资总额范围的边际资本成本。 ;筹资总额范围;筹资总额范围;筹资总额范围;筹资总额范围;筹资总额范围 边际资本成本 筹资总额范围 边际资本成本 ①30万元以内 10.75% ②30 万元～50万元 11.05% ③50万元～60万元 11.65% ④60 万元～80万元 11.95% ⑤80万元～100万元 12.20% ⑥100万元～160万元 12.80% ⑦160万元以上 13.05%;第二节 杠杆利益与风险 P412;本量利分析;成本的分类;本量利分析的定义;（一）经营杠杆的概念 经营杠杆，亦称营业杠杆或营运杠杆，是指企业在经营活动中由于营业成本中固定成本的存在而导致营业利润(EBIT)的变动率大于产销业务量(Q)变动率的杠杆效应。;（二）经营杠杆的计量;【例9-17】南方公司有关资料如表9-4所示，试计算该公司的经营杠杆系数。 表9-4 产销量 产销量 变动额 变动率 变动前 变动后 销售额 10 000 12 000 2 000 20% 变动成本 6 000 7 200 1 200 20% 边际贡献 4 000 4 800 800 20% 固定成本 2 000 2 000 — — 息税前盈余 2 000 2 800 800 4 0% 根据上述公式，得：;经营杠杆系数基本计算公式的变换： ;公式1推