第六讲汇率理论及人民币汇率.pptxVIP

第六讲 汇率理论及人民币汇率主要内容主要汇率理论人民币汇率问题人民币汇率沿革人民币是“廉价”货币吗主要汇率理论国际收支说购买力平价理论汇兑心理说利率平价说一、国际收支说“国际收支说”的变迁1861年，英国经济学家Goshen提出“国际借贷说”30年代，凯恩斯主义对其进行了发展1981年，美国经济学家阿尔吉又作了改进和深化，成为现代“国际收支说”（一）国际借贷说主要观点一国货币汇率的变化，是由外汇的供给与需求决定的，而外汇的供给与需求是由该国对外流动借贷决定的。一国的对外流动借贷，是指该国处于实际收支阶段的对外债权与对外债务，包括该国的经常账户和资本金融账户的交易。如果一国的对外债权大于对外债务，外江供给将大于外汇需求，该国货币汇率就会上升；反之，就会下降。Goshen所称的国际借贷实际上是国际收支，该理论因此而得名。（二）凯恩斯主义的国际收支说主要观点外汇汇率 决定于外汇的供求，而外汇供求决定于国际收支状况，因而，汇率实际上取决于国际收支国际收支的经常账户和资本金融账户对汇率都有影响。其中，经常账户对外汇供求有决定性影响一国的经常账户状况取决于其国民收入状况国民收入上升，进口需求扩大，贸易收支恶化，本币汇率下降国民收入下降，贸易收支改善，本币汇率上升（三）现代（新凯恩斯主义）国际收支说改进之处不仅分析了本国国民收入变化对经常项目收支的影响，还分析了外国国民收入变化、本国与外国的价格水平对经常账户收支的影响分析了汇率的预期、本国货币政策、财政政策及工资水平对汇率的影响评 价贡献指出了汇率与国际收支之间存在的密切关系，对于短期汇率的分析是适用的局限性只适于有发达外汇市场的国家。如果外汇市场不发达，外汇供求的真实情况就会被掩盖。证明了国际收入、价格水平、利率等变量对汇率的分别影响（假定其他变量不变），但没能对这些众多变量之间的关系及其与汇率之间的关系进行深入分析。二、购买力平价理论是所有汇率理论中最有影响力的一个理论，由瑞典经济学家卡塞尔于1922年提出。二战后得到了进一步发展。背景：纸币本位取代金本位制度后，汇率的决定基础必须有新的解释。因为纸币与金币最大的区别在于它并没有内在价值。该理论第一次提出在纸币流通条件下，应由纸币所具有的购买力作为决定汇率的基础。基本思想货币的价值在于其购买力，因此不同货币之间的兑换率取决于其购买力之比。也就是说，汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。购买力平价理论的基本前提：一价定律假设条件位于不同地区的某一商品是同质的，不存在任何商量质量及其他方面的差别该商品的价格难免灵活地进行调整，不存在任何价格上的粘性如果上述同质商品在两个地区的价格不同，则地区间的差价必然会带来地区间的商品套利活动。差价减去商品在两地的交易成本就是商品的套利利润。为了赚取套利利润，套利者不断地在两地之间进行商品贸易，最终使两地的价格趋向一致。一价定律的例外对于象房地产这样的不可贸易商品或是交易成本（包括运输费用、为购买像价商品所占用的资金的利息费用、税收等）过大的商品，套利活动不会发生，或者说不能通过套利活动消除各地的价格差异。一国内部的商品可以分成两类可贸易商品：区域间的价格差异可以通过套利活动来消除不可贸易商品：不可移动的商品以及套利活动交易成本无限高的商品，其区域间的价格差异不能通过套利活动来消除。如果不考虑交易成本因素，同种可贸易商品在各地的价格都是一致的，可贸易商品在不同地区的价格之间存在的这种关系就是“一价定律”（one price rule）（一）绝对购买力平价主要观点本国人需要外国货币，是因为该外国货币在其发行国具有购买力；外国人需要本国货币，则是因为本国货币在本国具有购买力。按一定比率用本币购买外币，也就是购进了外币的购买力。因此，两国货币之间的兑换率应由两币货币的购买力决定。由于货币的购买力实际上是一般物价水平的倒数，因此两国货币的汇率就决定于两国一般物价水平之商。（二）相对购买力平价主要观点在纸币流通条件下，货币所代表的价值是不稳定的。一旦物价变动，汇率就会随之改变。两国货币汇率的变化，决定于这两种货币购买力变化程度之比。此时，新汇率=旧汇率×甲国物价变化率/乙国物价变化率与绝对购买力平价相比，该理论注意到了纸币价值的不稳定性特点，因而更有合理性对购买力平价理论的评价合理之处有助于说明通货膨胀与汇率变动之间的联系局限性认为物价的变化源于货币量的变化，该理论实际上是货币数量论在汇率理论上的应用可以用来说明汇率的长期变化，但对短期和中期汇率的变动趋势是无能为力的。从统计学的角度看，可操作性较差。三、汇兑心理说背景20世纪20年代，法国的国际收支顺差，但法郎汇率疲软法国经济学家阿夫达 里昂于1927年从主观心理的角度提出一种新的汇率理论，其主要观点是人们之所以需要某种外币，是为满足某种欲望。因此，这种欲望（人