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程序化交易系统建设及相关研究 程序化交易系统建设及相关研究 本文选自《交易技术前沿》第十七期 （2014 年 12 月）。 目录程序化交易系统建设及相关研究 1 前言 2 程序化交易 简介及主要策略 2.1 久期平均 （duration averaging ）2.2 组合 保险（ portfolio insurance ）2.3 指数套利（ Index Arbitrage ） 2.4 数量化交易（ Quantitative trading ）3 国外程序化交易系 统建设及应用情况 4 我国程序化交易系统建设及应用情况 4.1 基于 CEP 的开放式程序化交易系统 4.2 商业专用程序化 交易系统 4.3 国内软件厂商开发的程序化交易系统 4.4 机械 化交易系统 4.5 其它程序化交易相关软件 5 我司程序化交 易系统建设及应用 6 程序化交易策略开发技术规范与建议 思考 程序化交易 上海市证券同业公会信息技术专业委员会 程序化交易研究课题组 光大证券股份有限公司 Email:zhouzhaoyang@1 前言 随着计算机技术的飞速发展，程序化交易已成为信 息技术与投资管理的最佳结合点。由于完全凭借投资经理经 验以及手工操作的资产管理模式受到了资金规模扩大、市场 风险加剧、波动频繁等问题的挑战，引入程序化交易系统可 解决操作效率、风险管理等难题。因此，各大投资机构纷纷 投入研究，去开发专门的交易系统。这使程序化交易在交易 决策、交易辅助方面发挥了巨大的作用。因此，现在程序化 交易泛指利用计算机技术制定交易策略、自动或半自动交 易、实行风险控制等行为。 程序化交易得以发展的原因是多方面的：首先，因 其参与者主要为机构或资金量较为庞大的个人，他们的交易 操作总量大，对交易成本、交易效率提出了更高的要求，对 引入更先进的交易技术有内在的需求；其次，市场有效性理 论盛行，简单的指数套利空间越来越小，交易者转而在交易 频率上寻求突破；最后，借助程序化交易系统的分析功能， 投资者可以在庞大的历史数据中挖掘出新的投资机会，进一 步促进期货价格发现功能的发挥。 程序化交易与传统的人工交易的主要区别在于以下 几个方面： 程序化交易自动或半自动下单，可同时完成一个组合的交 易，并能确保交易指令在较短的瞬间完成（包括自动撤单和 补单），人工交易则是靠手动完成，需要人的思考和判断， 速度较慢且容易受外部环境和个人情绪的影响； 程序化交易致力于处理当前的交易和当前的资讯，而人工 交易需要对未来进行预测和判断，程序化交易对买卖时点的 判断是纯理性分析，人工交易则会掺杂感性因素； 程序化交易需借助额外的计算机和网络技术的支持，程序 化交易的运算速度快，执行力强，并能对买卖信号和风险预 警作出及时反应，而人工交易的反应相对较慢； 程序化交易主要采用标准化的交易方式，也正基于这个原 因，导致它的变通能力不强，在市场出现意外波动时，容易 对一些不利信息易做出过度反应，这也是程序化交易在美国 股灾中备受争议的原因。 程序化交易作为一种相对 合理的交易方式，其在发达国家市场已经相当完备，并成为 市场主要的交易方式。毫无疑问，在中国开放金融市场的大 趋势下，国内发展程序化交易已经成为必然，且不可或缺。 本文通过对国外成熟金融市场的程序化交易开发现状以及 交易策略的考察与研究，结合国内证券行业程序化交易的趋 势，以及国内程序化交易建设现状，探讨我们建立程序化交 易的必要性和紧迫性。最后，为程序化交易的开发规范提出 初步建议。 2 程序化交易简介及主要策略 一般来讲，程序化交易主要有四种交易策略： 2.1 久期平均（ duration a