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市场经济条件下的企业资本运作 摘要： 我国市场经济改革的不断深化与完善为我国企业进行有效的资本运作带来了巨大的机遇，同时也带来了巨大的挑战。资本运作外部环境的复杂性为企业资本的有效运作呈现了一定的难度。鉴于此，本文通过对资本运作的外部环境的剖析，进一步介绍资本运作的各种模式并在此基础上提出市场经济条件下如何进行有效的资本运作。以期对企业认识和有效的资本运作提供一些启示。 关键词： 市场经济；资本运作；途径 据相关部门的统计资料显示，截止2014年底，沪深两市上市股份公司市值达到37.6万亿元，另外还有上万家的改股份制企业及国债市场、期货市场等，这在一定程度上说明我国的资本市场发展之好。但是由于我国资本运作起步较晚，经验不足，导致在市场经济深化改革过程中资本运营的效率不能稳定的增长，严重影响企业资本运作的有效性。因此，探讨市场经济条件下企业如何有效进行资本运作就具有了一定的必要性。 一、资本运作的定义及外部环境 资本运作，又名资本运营、资本经营，是指企业为了寻求未来发展与价值增值而进行的一系列资本市场投资的活动。资本运作的主体是企业，但是进行有效的资本运作不仅仅需要将市场市场化，而且要在健全的国家宏观经济条件下才能有效的发展。市场经济条件下资本运作的外部环境呈现出了一定的复杂性，其中有企业从市场上直接融资与以银行贷款为主的间接融资的比例关系，将企业市场化、实现政企分离，国家及资本市场建立的运营机制、退出机制是否健全等。 二、资本运作的模式 在资本运作的发展过程中形成了诸多的资本运作模式，主要有兼并、收购、资产重组、借壳上市、无形资产资本化运作、资本的直接运作六种主要模式。其中兼并可以促使企业迅速的扩大市场份额、增加市场利润、进行战略转移与多元化发展；收购与兼并有着很大的不同，通常来讲，收购只是对被收购企业进行控股，收购企业仍然是存在的，它要比兼并复杂，主要有敌意收购与公开收购两种；资产重组的内容广泛、形式多样，既包括企业内部的资产重组(对子公司或者分公司的重组)，也包括对企业外部的资产重组；借壳上市是指未上市企业通过对上市企业的控股或者收购来达到上市的目的，另外“借壳”只是一种手段，而筹集资金才是目的；无形资产资本化运作可以节省常规建设与投资的时间，而且这与收购相比，可以大幅度的降低投资成本，这样的模式可以将无形资产转化成企业的经济效益；资本的直接运作主要有证券投资、期权交易、融资租赁等等。资本运作的模式都能够有效的实现企业资本的增值。 三、市场经济条件下提升资本运作有效性的途径 (一)充分发挥财务杠杆作用，提高资本运营效率充分发挥财务杠杆作用，提高资本运营效率是有效提高资本运作的主要途径之一。首先，要合理核查资金成本，资金成本就是筹集资金和使用资金所付出的代价，在确定资金成本时，采用加权平均法计算在不同的筹集方式中资金成本在总资金成本中所占的比例，在此基础上确定资金成本的最小化和资金结构的最佳化，进而减少资本运作的风险，提升资本运作效率，同时要在核算资金成本时充分考虑边际成本和机会成本。其次，企业要合理安排负债资金，债务利息是在税前扣除的成本费用，一定的债务利息有益于减少税赋，降低资金的运作成本，另外，需要注意的是在发挥财务杠杆作用时要充分考虑现金流情况，考虑企业所能承担的资金风险能力。最后，企业在充分利用负债利息发挥财务杠杆作用时，由于固定费用与债务利息的资金占用率较大，直接或者间接的增加的资本运作风险，当然若银行利息大于税前利润，则资本运作存在较大的运营风险。总之，充分发挥财务杠杆作用，提高资本运营效率对提升资本运作有效性具有重要意义。 (二)正确选择资本运作方式，减少资本运作风险正确选择资本运作方式，减少资本运作风险是在市场经济条件下提升资本运作有效性的重要措施之一。首先，正确的选择资本运作方式有益于加快规模的扩张，减少企业资本运作的风险，必须要在选择资本运作模式前要明确其企业的运营核心或者重心，要对企业的人才结构、资金实力、业务能力等进行合理的分析，可以选择企业主业务相关的纵向企业进行收购以达到企业规模的扩张，或者选择与主业务不相关的行业间收购或者兼并，以达到企业的多元发展，分散企业的资本运作风险，提升企业的综合竞争力。其次，要优化企业的资本运作结构，企业只有优化资本运作的结构才能筹集资金实现企业资本增值的最大化，因此企业要根据资本市场的实际变化情况为基础及时调整直接融资与间接融资的比例关系，同时由于我国企业的资产负债率的低水平致使企业通过债券融资筹集资金以加快资金的周转率和资本运营率。总之，正确的选择资本运作方式、减少资本运作风险是在市场经济条件下有效进行资本运作的重要措施。 (三)合理利用税收政策，有效进行税务筹划合理利用税收政策，有效进行税务筹划是在市场经济条件下企业提升资本运作有效性的重要途径之一。第