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第2章 国际投资理论;一、古典国际证券投资理论;内容： 假定存在A、B两国，资本在两国间自由流动。如果两国间存在利率差别，那么两国的能够带来相同收益的资产或有价证券的价格会发生差别，利率高的国家资产或有价证券的价格低，利率低的国家资产或有价证券的价格高，这样就会发生利率低的国家向利率高的国家投资。其中，资产或有价证券的收益、价格和市场利率的关系为： C = I / r C：资产或有价证券的价格 I：该项资产或有价证券的常年收益 r：资本的市场利率;本资料来源;案例 一张面值为1000美元、附有4%息票的债券，B国的市场利率为5%，A国的市场利率为10%，则该债券在两国的售价分别为： CB = 40 / 5% = 800$ CA = 40 / 10% = 400$ 因此，B国居民到A国投资。 评价 实际运用起来存在很多困难，如外汇管制等。;二、资产选择理论;内容： 任何证券都是一种所有权的书面凭证，投资者可以借此获取收益。 →但是由于证券发行者不能确保投资者获得稳定收益，这就需要投资者承担风险。 →在一般情况下，证券的收益与风险成正比，即证券的收益越高风险也越大。 →当今资本市场上，投资风险与日俱增。 →投资者不能将收益作为资产选择的唯一准则，而应对投资收益与投资风险进行综合分析。 →他指出，投资者应同时操纵若干种有价证券，并形成若干种有效的投资组合，投资者可选择适合自己需要的一组。 →选择的标准是：在投资组合的平均收益率一定时，取风险性最小的一组；在投资组合的风险性一定时，取其平均收益率最高的。; Rp表示证券投资组合的平均收益率;评价 理论的核心是“分散投资以分散风险”或“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里” ，已成为一条公认的理财原则，为投资者提供了福音。;理论的运用 英国皇室、美国大公司的规定 从同时购买雨伞冰激凌两家公司股票中引申出两个问题：一是，是否购买了证券市场上所有的股票，就可以规避一切风险，为什么？二是，如果上述回答是否定的，那么投资者大约需要购买多少只股票较为适宜？;;三、垄断优势论;1、运用西方厂商垄断竞争的原理实证分析美国1914—1956年对外投，资结论如下：;2、理论主要内容; A. 什么叫市场完全？ 市场具有效率、信息不产生费用、没有贸易障碍、公平竞争 B.市场不完全的表现： 政府政策的不完全性 关税、进口限额、NTB等 政府其他管制，如价格管制、利润管制、Antitrust等 自然的不完全性：产品与要素市场、规模经济 ; 3、评价 积极方面 (1)垄断和市场不完全竞争代替完全竞争来解释国际资本流动； (2)把证券投资与直接投资区别开来； (3)可以很好的解释跨国公司的横向与纵向投资。 消极方面： (1)特定历史阶段的产物，具有一定的局限性，他无法解释没有垄断优势的中小企业对外投资行为； (2)没有涉及区位选择的问题。 “世界经济将变得越来越像美国经济，即大公司遍布整个大陆，渗透几乎每个角落”。 ;CASE2 IBM在中国的历史;IBM 还在材料、化学、物理等科学领域有很大造诣。硬盘技术即为IBM所发明，扫描隧道显微镜(STM)，铜布线技术，原子蚀刻技术也为IBM研究院发明。; 随着中国改革开放的不断深入，IBM 在华业务日益扩大。80年代中后期，IBM 先后在北京、上海设立了办事处。1992年 IBM 在北京正式宣布成立国际商业机器中国有限公司，这是 IBM 在中国的独资企业。此举使 IBM 在实施其在华战略中迈出了实质性的一步，掀开了在华业务的新篇章。随后的 1993年， IBM 中国有限公司又在广州和上海建立了分公司。到目前为止，IBM 在中国的办事机构进一步扩展至哈尔滨、沈阳、深圳、南京、杭州、成都、西安、武汉、福州、重庆、长沙、昆明、乌鲁木齐、济南、天津、郑州、合肥、南昌、南宁、宁波、石家庄等24个城市，从而进一步扩大了在华业务覆盖面。伴随着 IBM 在中国的发展， IBM 中国员工队伍不断壮大，目前已超过8500人。除此之外， IBM 还成立了9家合资和独资公司，分别负责制造、软件开发、服务和租赁的业务。 ;;四、产品生命周期理论;内容： 1.从贸易方面，随着产品从