IPO制度改革、盈余透明度与投资者异质信念.docx

一、前　言 在投机氛围较为浓厚以及投资者特征差异较大的我国新兴资本市场中，投资者的信念往往容易出现较大差异，这种信念上的差异将会在很大程度上影响资源配置的有效性。理解投资者信念差异的形成及其经济后果对于提高我国资本市场效率及监管有效性具有重要意义。Mille（1977）提出了投资者异质信念理论后，后续研究更多关注异质信念对投资者行为后果的影响，例如，投资者高异质信念易导致投资者对信息的反应不足（Ottaviani和S?rensen，2015）、预期投资收益降低（包锋和徐建国，2015；朱宏泉等，2016）、股票价格波动（邓路和王化成，2014；Baker等，2016）、甚至个股价格暴跌（陈国进