并购业绩承诺方式的激励效应研究.docx

一、引　言 并购业绩承诺是对赌协议在并购重组交易中的延伸与应用，是并购交易双方可以签署盈利预测补偿协议，针对盈利目标未能实现时的补偿事宜进行约定。业绩承诺作为一种制度安排或者是契约设计，通过对未来一定期间内的经营目标进行预测并进行补偿承诺，不仅可以为交易估值提供强有力的支撑，使并购定价回归正常价值，而且可以对标的公司管理层加以约束或者设置奖励，尽可能降低上市公司（标的公司新股东）与标的公司管理层（标的公司原股东）之间的信息不对称和委托代理问题（Kohers和Ang，2000），通过激励与约束两个方面的约定促使管理层积极投入并购后的整合，努力提升标的公司业绩。虽然对赌协议在我国并购中应用的时间较