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上海电力股份有限公司财务报表分析报告 2008 年 12 月 28 日 1 摘 要： 本报告以上海电力股份有限公司为主要分析对象，在行业背景方面简要介绍了中国电力行业行情，说明了上电股份的控制公司中国电力投资集团的行业地位；在公司层面介绍了公司行业位置，资产规模，分析了公司近年的主要财务指标，控股参股股东构成以及股东变动情况，公司结构和主要关联方等；在财务数据分析章节中对商店公司发布的 2007、2006 年年度财务报告，2007、2006 年年中财务报告进行了细致深入的分析；最后对企业的运营状况，成长能力，投资潜力等方面做出评价。 财务数据分析环节是本报告的主要内容，旨在通过对近几年上电有限公司财务报表的解读，发现企业的问题，探讨企业的处境，对企业作出评价。在这一部分中，本报告将分析过程分为三部分进行。第一部分基本财务分析，运用比率分析，结构分析的方法构建企业的整体形象，同时从异常比率和结构上发现问题，大胆假设。第二部分重点分析，带着第一部分发现的问题仔细解读报表，深入帐户和附注进行分析，从多角度把握财务数据的成因与企业的现状，小心求证。最后一部分对企业的敏感帐户进行排查，对比率分析和结构分析不能暴露出来的问题进行考证。 关键字：上海电力股份有限公司 财务报表 财务报表分析 2 目 录 行业背景……………………………………………………………4 电力行业概况………………………………………………………4 中国电力投资集团公司简介………………………………………4 公司概况……………………………………………………………5 一般性财务数据分析………………………………………………6 基本比率分析………………………………………………………6 结构分析……………………………………………………………7 重点分析……………………………………………………………9 流动资产大幅减少问题……………………………………………9 盈利能力问题…………………………………………………… 11 敏感帐户排查…………………………………………………… 14 资产类…………………………………………………………… 14 负债类…………………………………………………………… 15 企业评价………………………………………………………… 16 杜邦分析………………………………………………………… 16 投资潜力预测…………………………………………………… 17 总结……………………………………………………………… 17 3 一、行业背景 （一）、电力行业概况 2007 年，全国全口径发电量达到 32559 亿千瓦时，同比增长 14.44%。全国电力建设完 成电力基本建设投资 5492.9 亿元。中国电力行业近年一直保持着高投资，高增长的快速发展势头。国内电力市场上有五大国有电力巨头存在，分别是中国华能集团公司，中国大唐集团公司，中国华电集团公司，中国国电集团公司和中国电力投资集团公司。这五大集团的基本情况用下表来表示（数据截止至 2007 年底）： 表 1 中国五大电力集团概况 华能 大唐 华电 国电 中电投 装机容量(万千瓦) 7,157 6,482 6,302 6,006 4,495 装机容量占全国比率 10.03% 9.08% 8.83% 8.42% 6.30% 总资产额(亿人民币) 2,860 2,949 2,430 2,463 2,212 从表中可以看出，五家由国资委直接控制的大型电力集团的规模是相近的，观察这几家集团近年的发展可以看到，他们对于全国电力企业的收购兼并力度很大，也正是这些大集团大刀阔斧的对电力行业的整形重组，推动了电力行业的集中，高效的发展。本文所介绍的上海电力股份有限公司是由中国电力投资集团公司控股的一家国内上市公司。 （二）、中国电力投资集团概况 中国电力投资集团公司是在原国家电力公司部分企事业单位基础上组建的国有企业，经国务院同意进行国家授权投资的机构和国家控股公司的试点。集团公司注册资本金人民币 亿元。 截至 2007 年底，集团公司资产总额 2212 亿元，可控装机容量为 4495 万千瓦，装机 构成如下表所示： 表 2 中电投集团装机构成 火电 水电 核电 风电 装机容量(万千瓦) 3383 966 135 10 占集团总装机容量比率 75.28% 21.50% 3.00% 0.22% 集团公司包括 169 家成员单位，15 家参股企业，职工总数为 83452 人。集团公司资产分布在全国 25 个省、市、自治区，拥有 5 家 A 股上市公司： 上海电力股份有限公司 山西漳泽电力股份有限公司 重庆九龙电力股份有限公司 吉林电力股份有限公司 中电霍煤露天煤业股份公司； 还拥有在香港注册的中国电力国际有限公司，并通过中国电力国际有限公司拥有在