“一带一路”建设与中国外汇储备波动 .docxVIP

“一带一路〞建设与中国外汇储藏波动 摘?要：外汇储藏的变动受对外投资和贸易、外汇制度、汇率波动以及资本外流等多种因素的影响。基于2021—2021年宏观数据的分析和预测说明：中国对外投资和贸易对外汇储藏的影响存在地区分化，对“一带一路〞地区投资和净出口会减少外汇储藏，而对非“一带一路〞地区投资对外汇储藏没有显著影响，对非“一带一路〞地区净出口那么会增加外汇储藏;“藏汇于民〞会减少外汇储藏;人民币汇率波动影响外汇储藏的方向在短期和中长期可能不一致，人民币兑美元贬值短期内会减少外汇储藏，但长期会增加外汇储藏;上述因素中，“藏汇于民〞的作用最大，对外贸易的作用强于对外投资，对“一带一路〞地区投资贸易的作用远大于对非“一带一路〞地区投资贸易;未来几年中国外汇储藏还将呈现下降趋势。总体来看，“一带一路〞建设对近期中国外汇储藏下降产生了一定的影响，其影响程度〔尤其是投资〕并非像一些研究估计和预测的那样巨大，但也可能对中国外汇储藏带来持续性消耗压力。因此，对中国外汇储藏变动趋势的判断需要特别关注“一带一路〞建设、中美经贸摩擦以及人民币汇率走势等因素的影响，进而估测和优化外汇储藏总量和结构;要强化外汇分类管理，科学评价“一带一路〞建设的外汇使用绩效，并积极推进人民币国际化以减少对外经贸活动对外汇储藏的消耗。关键词：“一带一路〞建设;外汇储藏;对外直接投资;对外贸易;藏汇于民;汇率波动;人民币国际化;中美经贸摩擦中图分类号：F125;F832.6??文献标志码：A??文章编号：1674-8131〔2021〕04-0093-17一、引言中国的外汇储藏曾被认为规模过大且面临保值增值压力，但近年来外汇储藏较快下降又引发社会对外汇储藏充足性的担忧。中国外汇储藏余额1月的2.99万亿美元，两年半时间内减少近1万亿美元;之后虽有所上升，但一直保持在3.09万亿美元左右〔见图1〕。那么，是什么原因导致中国外汇储藏大幅度下降？未来外汇储藏是否会继续下降甚至出现缺乏的困境？对外汇储藏较大规模波动问题的讨论已成为中国防范国际金融风险和保障国家经济平安的重要话题。关于近期中国外汇储藏波动的原因，一些研究认为与在“一带一路〞建设中消耗了大量的外汇储藏有关[1-2]。这种认识是具有实践根底的：自1997年提出企业“走出去〞战略之后，中国对外投资稳步增长，2021—2021年年均增长率到达41.4%;但外汇储藏也同样大幅增长，同期增长率保持在年均20.9%。该阶段的对外投资增长并未带来外汇储藏的重大消耗，有研究还认为通过扩大对外直接投资可以优化对外资产负债结构，进而可以有效降低外汇储藏贬值压力，有助于解决大规模外汇储藏的管理困境【3】。然而，2004年国家开展改革委员会、外交部和商务部联合发布?推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动?之后，中国对“一带一路〞国家和地区的贸易投资快速增长以及金融一体化程度的上升引起跨国经济周期协同性变化【4】，对外投资在帮助缓解国内企业产能过剩的同时也加速了资本流出【5】。2021年中国对外直接投资〔OutwardForeignDirectInvestment，ODI〕流量首次超过外商直接投资〔ForeignDirectInvestment，FDI〕流量，成为对外投资净流出国和全球第二大对外投资国。同时，企业“走出去〞客观上要求“藏汇于民〞，2021—2021年中国银行结售汇数据表中的银行代客结售汇余额转负，同期外汇储藏快速下降〔见图1〕，引发理论界的众说纷纭和管理部门的担忧[6-7]。然而，外汇储藏下降不仅与对外投资增加有关，也可能由出口创汇能力下降和资本外流等引起。净出口一直是中国创汇的主要途径，大量外汇储藏的积累主要来源于货物贸易顺差。然而，从2021年开始，中国对外贸易出口和净出口同比下降;从2021年下半年开始，中国对“一带一路〞国家和地区净出口下滑，尤其是境外EPC〔EngineeringProcurementConstruction〕工程带动的出口额持续减少[8];加上2021年以来中美贸易摩擦升温，贸易保护主义、单边主义等逆全球化思潮抬头，使得国际贸易环境变得复杂，中国经常账户顺差收窄[9-10]。与此同时，在资本账户上，净误差与遗漏项加上非储藏性金融账户余额自2021年下半年之后持续为负，绝对值一度接近甚至超过经常账户余额〔见图1〕，说明中国很可能存在较为严重的非法资本外逃并导致外汇储藏缩水[11]。对“一带一路〞国家和地区贸易投资对外汇储藏的影响反映出滿足对外开放和长远开展战略的开展性需求是中国持有外汇储藏的重要目标之一[12]，但持有外汇储藏还具有满足预防性保障需求和财富多元化需求等其他目标[13-14]。长期以来，中国持有外汇储藏的首要目标是满足控制汇率波动、